Cổ phiếu ngân hàng hướng đến chất xúc tác quý IV khi mùa lợi nhuận và nâng hạng hội tụ

Nhóm cổ phiếu ngân hàng được kỳ vọng dẫn dắt thị trường trong những tháng cuối năm, khi các nhà phân tích chỉ ra sự hội tụ của nhiều yếu tố, gồm điểm rơi lợi nhuận và dòng vốn mới liên quan đến quá trình nâng hạng thị trường.

Theo bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu MBS, quý IV có thể là giai đoạn tích cực hơn đối với cổ phiếu ngân hàng, khi lợi nhuận của các ngân hàng thường có xu hướng tăng mạnh trong quý cuối năm. Nếu kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, dư địa để cổ phiếu được định giá lại sẽ rộng hơn.

Tuy nhiên, “cổ phiếu ngân hàng đang rẻ” không đồng nghĩa với việc cổ phiếu toàn ngành đều hấp dẫn. Định giá thấp chỉ thực sự trở thành cơ hội khi ngân hàng có khả năng tạo ra mức sinh lời đủ cao để thị trường chấp nhận trả mức định giá cao hơn. Tín dụng tiếp tục là động lực quan trọng cho tăng trưởng lợi nhuận, nhưng tăng trưởng dư nợ chỉ thực sự có ý nghĩa khi đi cùng khả năng duy trì biên lãi ròng (NIM), kiểm soát chi phí vốn, cải thiện thu nhập ngoài lãi và không làm gia tăng quá mức chi phí dự phòng.

Quá trình nâng hạng được kỳ vọng tạo thêm lực cầu. Thay đổi có hiệu lực từ ngày 21/9/2026, cùng thời điểm Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp theo phân loại của FTSE Russell. FTSE Russell thực hiện chuyển đổi theo nhiều giai đoạn từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027, qua đó phân bổ dòng vốn theo từng đợt, thay vì tập trung vào một thời điểm.

Dù dòng vốn ETF ban đầu có thể nâng đỡ một số cổ phiếu, diễn biến giá sau đó vẫn phụ thuộc vào triển vọng lợi nhuận và chất lượng tăng trưởng. Những cổ phiếu đã tăng nhờ kỳ vọng dòng vốn thụ động có thể hạn chế dư địa, trong khi những mã có khả năng cải thiện kết quả kinh doanh và còn dư địa về định giá có thể được chú ý. Ba yếu tố — định giá hấp dẫn hơn, kỳ vọng lợi nhuận tăng tốc và dòng vốn ngoại mới — đang cùng xuất hiện trong quý IV, nhưng sự phân hóa sẽ mạnh hơn khi dòng tiền tìm đến những ngân hàng đủ sức biến cơ hội thị trường thành tăng trưởng thực. Các ngân hàng có khả năng biến kỳ vọng thành kết quả kinh doanh sẽ có cơ hội được định giá lại ở vùng cao hơn.