Bài học từ làn sóng IPO khu vực

Thị trường IPO Malaysia năm 2026 cho thấy thành công không chỉ nằm ở khả năng huy động vốn, mà còn ở chất lượng doanh nghiệp, định giá hợp lý và khả năng chuyển vốn thành lợi nhuận.

Năm 2025, Malaysia có 60 thương vụ IPO — cao nhất ASEAN kể từ 2005 — với 11 doanh nghiệp niêm yết trên Main Market, 44 trên ACE Market và 5 trên LEAP Market. Đến cuối tháng 6/2026, Bursa Malaysia ghi nhận 36 thương vụ IPO trên ba phân khúc, huy động 5,4 tỷ RM và tạo khoảng 26,1 tỷ RM vốn hóa. Bursa Malaysia sau đó nâng mục tiêu vốn hóa IPO cả năm từ 28 tỷ RM lên 34 tỷ RM. Deloitte nhận định thị trường đang chuyển từ tăng trưởng dựa vào số lượng trong năm 2025 sang cân bằng hơn, với trọng tâm là thương vụ lớn và chất lượng cao. EY cho rằng nhà đầu tư toàn cầu ngày càng chọn doanh nghiệp 'IPO-ready' có năng lực tạo lợi nhuận.

Các thương vụ IPO Malaysia gần đây cho thấy không có công thức duy nhất. Sunway Healthcare — một trong những thương vụ IPO lớn nhất khu vực nửa đầu năm 2026 — huy động khoảng 707 triệu USD và đạt vốn hóa khoảng 4,13 tỷ USD. Doanh nghiệp tiêu dùng thành công có thương hiệu, hệ thống bán lẻ và lợi nhuận; nhà đầu tư không chỉ mua câu chuyện tương lai mà còn nhìn vào số cửa hàng, doanh thu, biên lợi nhuận và khả năng nhân rộng.

Thước đo cuối cùng của IPO là doanh nghiệp lớn hơn, lợi nhuận và năng suất vốn cải thiện, nhà đầu tư đạt lợi nhuận hợp lý — vốn xã hội được phân bổ vào doanh nghiệp tạo giá trị cao hơn. Thành công của Malaysia nằm ở vòng tuần hoàn vốn: doanh nghiệp tốt → IPO giá hợp lý → huy động vốn → mở rộng → tăng lợi nhuận → thu hút nhà đầu tư → thanh khoản tốt → định giá lại → tiếp tục huy động. Cơ quan quản lý cần tạo nhiều 'cửa vào' như Malaysia với Main, ACE và LEAP Market, mỗi phân khúc có chuẩn mực riêng cho doanh nghiệp ở từng giai đoạn.