Việt Nam: Lợi suất trái phiếu Chính phủ 10 năm duy trì quanh 4,45% khi Fed tăng lãi suất

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm duy trì quanh 4,45% trong quý III/2026, tiếp tục thấp hơn lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cùng kỳ hạn trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất điều hành.

S&I Ratings cho rằng mức chênh lệch âm so với Mỹ không phản ánh rủi ro của Việt Nam thấp hơn, mà chủ yếu phản ánh khác biệt về điều kiện thanh khoản, định hướng chính sách tiền tệ và cơ cấu nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu chính phủ hai nước. Khoảng cách này khó tạo sức hút cho các tài sản bằng VND, đặc biệt trong giai đoạn Việt Nam cần huy động thêm nguồn vốn bên ngoài để bổ sung cho nhu cầu trong nước.

Tại cuộc họp tháng 9/2026, Fed nâng lãi suất điều hành thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75% - 4,00% và phát tín hiệu duy trì mặt bằng lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Đây là điểm đảo chiều chính sách sau 6 đợt hạ lãi suất trong giai đoạn 2024 - 2025, trong khi phần lớn nhà đầu tư từng kỳ vọng Fed tiếp tục nới lỏng với 2 - 3 đợt giảm trong năm 2026.

Lạm phát dai dẳng hơn dự kiến đã gây làn sóng bán trái phiếu toàn cầu trong tháng 9/2026, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 5,3%, cao nhất trong 24 năm và vượt đỉnh năm 2007; lợi suất của Anh tiệm cận đỉnh 2007 là 5,55%, còn Nhật Bản ghi nhận mức cao nhất trong 30 năm.

S&I Ratings đánh giá nếu môi trường lãi suất toàn cầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, Việt Nam sẽ phải dựa nhiều hơn vào lợi thế tăng trưởng, cải cách thể chế và chất lượng tín dụng quốc gia. Chênh lệch lãi suất bất lợi cũng làm gia tăng áp lực lên tỷ giá USD/VND, buộc Ngân hàng Nhà nước phải cân nhắc giữa mục tiêu lãi suất thấp và ổn định tỷ giá. Chứng khoán Yuanta Việt Nam dự báo USD/VND có thể tiếp tục ổn định nhưng rủi ro tăng vẫn hiện hữu.