Việt Nam: Thị trường tài sản chịu áp lực lãi suất gia tăng

Lãi suất tăng cao đang kiểm tra sức chịu đựng của doanh nghiệp, hộ gia đình và thị trường tài sản, theo SGI Capital.

Việc Ngân hàng Trung ương châu Âu nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm lên 2,5% cho thấy cuộc chiến chống lạm phát toàn cầu chưa kết thúc, SGI nhận định. Áp lực giá năng lượng từ xung đột Trung Đông được dự báo khiến lạm phát cao hơn mục tiêu trong thời gian dài. Quỹ cảnh báo lãi suất toàn cầu có thể bước vào chu kỳ tăng mới kéo dài đến giữa năm 2027, nhưng nhấn mạnh tác động trễ từ lãi suất cao lên nền kinh tế hiện đáng lo ngại hơn giai đoạn 2022-2023, khi nhiều doanh nghiệp và hộ gia đình còn hưởng lợi từ các khoản vay dài hạn cố định lãi suất thấp nay đáo hạn và phải tái cấp vốn với chi phí cao hơn.

Trong nước, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đã kiểm soát được đà tăng lãi suất trong nước tới nay, tỷ giá tương đối ổn định, thậm chí tỷ giá tự do xuống thấp hơn tỷ giá chính thức, một diễn biến hiếm gặp. Tuy nhiên, SGI cho rằng dư địa có thể thu hẹp trong những tháng cuối năm khi sự truyền dẫn của giá xăng dầu, vận tải và hàng hóa toàn cầu, cộng hưởng với nhu cầu tăng trưởng cao và tốc độ tăng cung tiền mạnh hai năm qua, tạo sức ép lạm phát đáng kể. CPI và lạm phát lõi đã tiệm cận mức trần 4,5% trong tháng 8, nếu giá dầu tiếp tục cao, CPI cuối năm có thể vượt 5% và lên trên 6% trong quý I/2027.

Trên thị trường chứng khoán, dòng tiền trong nước đã hấp thụ gần 400.000 tỷ đồng nguồn cung của khối ngoại trong bốn năm qua đi cùng với gia tăng dư nợ margin. Nhưng số dư tiền còn lại và dòng tiền mới đang giảm nhanh khi tiền gửi ngân hàng hấp dẫn hơn với lãi suất 6-12 tháng phổ biến 8-9%. SGI cảnh báo nếu lạm phát và lãi suất tiếp tục tăng, áp lực sẽ lớn hơn với những tài khoản sử dụng margin cao và nắm giữ cổ phiếu nhạy cảm lãi suất. Trên thị trường bất động sản, các dự án lớn có nhiều ngân hàng tài trợ xuất hiện nhiều tin rao bán và áp lực giảm giá, nhu cầu vay mua giảm mạnh. SGI lưu ý lãi suất trái phiếu doanh nghiệp bất động sản đã xuất hiện mức 13%, và nhiều khoản vay mua nhà, ô tô sau thời gian ưu đãi đã tăng lên 13-16%/năm.