Việt Nam: Doanh số ô tô tăng 33,8% nhưng biên lợi nhuận lõi thu hẹp vì cạnh tranh giá

Thị trường ô tô Việt Nam ghi nhận doanh số 303.391 xe trong nửa đầu năm 2026, tăng 33,8% so với cùng kỳ, nhờ xe điện và xe hybrid dẫn dắt, nhưng khả năng sinh lời lõi tiếp tục suy yếu, theo VIS Rating.

Doanh số xe điện VinFast tăng 72% lên 115.916 xe, xe hybrid tăng 83% lên 10.865 xe. Tổng tỉ trọng xe điện và hybrid đạt 44% tổng doanh số nửa đầu năm, so với 22% năm 2024. Tuy nhiên, biên EBITDA lõi thu hẹp xuống 3,06% từ mức 3,20% cùng kỳ, khi chi phí bán hàng tăng 38% do cạnh tranh giá khốc liệt từ xe nhập Trung Quốc – chiếm $1,26 tỉ, tăng 71,2% – và các tay chơi mới.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm ở hầu hết doanh nghiệp ô tô niêm yết, tồn kho tăng 37% so với cuối năm 2025, vòng quay hàng tồn kho chậm lại còn 5,5 lần từ 6,7 lần. Tiền lãi vay đã trả tăng 47% do nợ và chi phí vay cao hơn, lãi suất thực tế tăng 1–4 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Khoảng 2.500 tỉ đồng trái phiếu đáo hạn trong nửa cuối năm tạo áp lực tái cấp vốn.

VIS Rating dự báo CFO tiếp tục yếu trong phần còn lại của năm 2026 và duy trì quan điểm thận trọng đối với hồ sơ tín nhiệm ngành, khi cuộc chiến giá, tồn kho cao và chi phí vốn tăng kìm hãm khả năng chuyển tăng trưởng doanh thu thành dòng tiền và lợi nhuận.