Việt Nam: Phát hành trái phiếu ngân hàng phản ánh tái cấu trúc vốn, không phải lo ngại thanh khoản

Các ngân hàng Việt Nam đang phát hành trái phiếu với tốc độ kỷ lục trong năm 2026, nhưng làn sóng này phản ánh tái cấu trúc vốn hơn là căng thẳng thanh khoản, theo phân tích thị trường.

Riêng tháng 8/2026, các ngân hàng phát hành 35.815 tỷ đồng trái phiếu, chiếm 68,7% toàn thị trường trái phiếu doanh nghiệp, trong đó VIB huy động 9.300 tỷ đồng và TPBank huy động 5.000 tỷ đồng. Lãi suất bình quân trái phiếu ngân hàng phát hành trong tháng 8 đạt khoảng 8,95%/năm, cá biệt một số lô có lãi suất lên tới 10%/năm. Vietcombank chỉ trả lãi suất khoảng 7,87-8%/năm cho bốn lô, cho thấy sự phân hóa rõ nét về chi phí vốn giữa các tổ chức.

Gần một nửa lượng phát hành có kỳ hạn trên ba năm, giúp kéo dài thời gian đáo hạn của nguồn vốn ngân hàng để phù hợp với các tài sản dài hạn như cho vay mua nhà và dự án. Các ngân hàng đồng thời mua lại trái phiếu cũ và thay thế bằng trái phiếu mới, khiến nguồn vốn ròng mới thường nhỏ hơn nhiều so với tổng phát hành.

Động lực chính là nhu cầu vốn cấp 2 để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng mà không làm loãng cổ phiếu. Trong tháng 8, SHB phát hành thành công khoảng 2.081 tỷ đồng trái phiếu tăng vốn cấp 2 ra công chúng với kỳ hạn 7 năm và lãi suất 9,2%/năm, trong khi VIB huy động 9.300 tỷ đồng với lãi suất khoảng 9%/năm. Dù chi phí huy động gần 9%/năm sẽ tạo áp lực lên biên lãi ròng (NIM) trong các kỳ báo cáo tới, đợt phát hành này cho thấy các ngân hàng đang chủ động tạo thêm dư địa để mở rộng tín dụng, chứ không phải bù đắp thiếu hụt tiền mặt hàng ngày.