Việt Nam: Trái phiếu ngân hàng chiếm ưu thế về nguồn cung nhưng thanh khoản thị trường thứ cấp giảm

Hơn 35.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp được phát hành trong tháng 8/2026, giảm 16% so với tháng trước đó, trong đó ngân hàng chiếm 82% lượng phát hành mới, theo dữ liệu thị trường.

Sự thống trị của ngân hàng ở thị trường sơ cấp diễn ra đồng thời với việc giá trị giao dịch bình quân ngày trên thị trường thứ cấp giảm 16% xuống còn khoảng 7.400 tỷ đồng/ngày. Trong số 10 tổ chức phát hành có giá trị giao dịch thứ cấp lớn nhất tháng 8 có 5 ngân hàng gồm HDBank (14.190 tỷ đồng), VIB (7.855 tỷ đồng), ACB (4.372 tỷ đồng), Agribank (4.021 tỷ đồng) và SHB (3.575 tỷ đồng).

"Việc ngân hàng chiếm tỷ trọng rất lớn trong phát hành mới cho thấy khả năng huy động vốn qua trái phiếu đang khá tốt. Nhưng nhìn từ góc độ thị trường vốn, điều cần quan tâm là nguồn cung có được đa dạng hóa hay không và lực cầu có mở rộng đủ nhanh để đi cùng nguồn cung hay không", bà Trần Thị Khánh Hiền - Giám đốc Khối nghiên cứu, Công ty Chứng khoán MB (MBS) nhận định.

Các ngân hàng phát hành trái phiếu kỳ hạn tương đối dài trong tháng 8: VIB, HDBank và TPBank phát hành kỳ hạn 3 năm với lãi suất khoảng 9%/năm; SHB có lô kỳ hạn 7 năm, lãi suất 9,2%/năm; Vietcombank phát hành kỳ hạn 10 năm với lãi suất 8%/năm. Lãi suất coupon bình quân của trái phiếu ngân hàng ở mức 8,7%/năm, thấp hơn đáng kể mức 12,2%/năm của nhóm bất động sản nhà ở. Tổng dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng 1,491 triệu tỷ đồng vào cuối tháng 8, tương đương 10,9% GDP danh nghĩa gần nhất, với khoảng 253.000 tỷ đồng trái phiếu sẽ đến hạn trong 12 tháng tới.

"Khối lượng trái phiếu đáo hạn lớn trong thời gian tới sẽ là phép thử về khả năng tái đầu tư của thị trường. Nếu dòng tiền sau đáo hạn tiếp tục quay lại trái phiếu, thị trường có thể hình thành một vòng luân chuyển vốn mới. Ngược lại, nếu dòng tiền rời khỏi thị trường, quy mô phát hành mới sẽ khó phản ánh đầy đủ sức hấp thụ thực chất của thị trường", bà Hiền nói.