Việt Nam: Cổ phiếu ngân hàng hấp dẫn nhưng chi phí vốn gây áp lực lên NIM

Cổ phiếu ngân hàng Việt Nam đang thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư nhờ định giá hấp dẫn, nhưng chi phí vốn tăng và dư địa cải thiện biên lãi ròng (NIM) hạn chế sẽ dẫn đến sự phân hóa giữa các ngân hàng.

Tính đến giữa tháng 9/2026, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đạt khoảng 20,5 triệu tỷ đồng, tăng 10,1% so với cuối năm 2025, trong khi huy động vốn tăng 9,2% lên khoảng 18,4 triệu tỷ đồng, theo Công ty Chứng khoán Thiên Việt (TVS). Tỷ lệ dư nợ cho vay trên huy động tăng từ 110,6% lên 111,5% trong cùng giai đoạn. TVS dự kiến chi phí vốn bình quân của nhóm ngân hàng theo dõi tăng từ 4,1% năm 2026 lên 4,3% năm 2027, trong khi NIM được dự báo duy trì quanh mức 3,2%.

Khối ngoại và tự doanh các công ty chứng khoán đang tập trung dòng tiền vào một số cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, như Techcombank (TCB) và VPBank (VPB). Phiên 27/10/2026, khối ngoại mua ròng 196 tỷ đồng TCB, tự doanh mua ròng khoảng 54 tỷ đồng; VPB được khối ngoại mua ròng 61 tỷ đồng.

TVS ước tính hệ số P/B của nhóm ngân hàng theo dõi khoảng 1,4 lần, thấp hơn trung vị 5 năm khoảng 1,6 lần. TVS đánh giá CTG, ACB, MBB, VPB và TCB là những cổ phiếu đáng chú ý cho quý IV/2026 và 2027. MBS Research ước tính lợi nhuận quý III/2026 của các ngân hàng tăng 17% so với cùng kỳ, với cơ hội ở một số ngân hàng có kế hoạch bán vốn cuối năm như VCB, VPB, TCB.