Việt Nam: Ngân hàng chạy đua phát hành trái phiếu, chi phí vốn tiếp tục neo cao

Các ngân hàng Việt Nam đang đẩy mạnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong bối cảnh huy động vốn chưa theo kịp nhu cầu tín dụng và tỷ trọng cho vay dài hạn tăng lên, theo giới phân tích.

Tổng giá trị phát hành trái phiếu tháng 8/2026 tăng 98,2% so với tháng trước lên 52.129 tỷ đồng, nhưng giảm 14,2% so với cùng kỳ năm ngoái, theo báo cáo của KIS Việt Nam. Ngành Ngân hàng dẫn đầu với 35.815 tỷ đồng, chiếm 68,7% tổng giá trị, tăng 73,4% so với tháng trước. VIB dẫn đầu với 9.300 tỷ đồng, theo sau là TPBank với 5.000 tỷ đồng.

Lũy kế 8 tháng năm 2026, tổng phát hành trái phiếu đạt 354.655 tỷ đồng, giảm 5,8% so với cùng kỳ. Tính đến tháng 7, ngân hàng phát hành 156 nghìn tỷ đồng, giảm 34,5% so với cùng kỳ, nhưng vẫn chiếm 48,5% tổng phát hành. Các ngân hàng phát hành lớn nhất gồm Techcombank (25 nghìn tỷ đồng), Sacombank (17 nghìn tỷ đồng) và MB (16,9 nghìn tỷ đồng), với kỳ hạn bình quân 5,2 năm.

Lãi suất phát hành bình quân toàn thị trường 7 tháng đầu năm đạt khoảng 9,5%, tăng 270 điểm cơ bản so với mức 6,8% của cùng kỳ 2025. Lãi suất nhóm ngân hàng đạt 8,5%, tăng 276 điểm cơ bản. TCBS Research cho biết riêng Techcombank đóng góp gần 60% mức tăng toàn ngành về dư nợ trái phiếu, đưa danh mục lên 102,1 nghìn tỷ đồng. Các ngân hàng khác như HDBank (tăng 57%), VPBank (tăng 34%) và SeABank (tăng 26%) cũng mở rộng.

TCBS Research nhận định việc đẩy mạnh phát hành đến từ huy động không theo kịp tín dụng và tài sản dài hạn hơn; lãi suất trái phiếu 8-10%/năm cao hơn chi phí vốn bình quân ngành 4,8%, bào mòn NIM tại OCB, ACB, Techcombank, MB và VPBank. Kênh trái phiếu sẽ tiếp tục bổ trợ cho tín dụng nửa cuối năm khi tín dụng tăng tốc, trong khi khoảng 20 nghìn tỷ đồng trái phiếu ngân hàng đáo hạn cần đảo nợ.