Việt Nam: Công ty chứng khoán chịu áp lực kép khi lãi suất tiền gửi hút tiền nhà đầu tư

Số dư tiền gửi của nhà đầu tư tại các công ty chứng khoán Việt Nam giảm 25,9% so với quý trước, xuống còn 86.600 tỷ đồng vào cuối quý 2/2026, mức thấp nhất trong bốn quý.

So với đỉnh lịch sử quý 3/2025, số dư đã giảm hơn 52.300 tỷ đồng, tương đương 37,7%. Diễn biến này xảy ra khi lãi suất huy động bình quân kỳ hạn 12 tháng của nhóm ngân hàng Tier-1 lên 8,3%, tăng 254 điểm cơ bản so với đầu năm, và nhóm Tier-2 lên 8,52%, tăng 265 điểm cơ bản, theo phân tích của Vietstock.

Trong khi đó, dư nợ margin đạt mức kỷ lục hơn 446.000 tỷ đồng vào cuối tháng 6, tăng 8,1% so với cuối quý 1 và tăng 11,2% so với cuối năm 2025. Tỷ lệ tiền gửi của khách hàng so với dư nợ margin đã giảm từ khoảng một phần ba tại đỉnh quý 3/2025 xuống dưới một phần năm vào cuối quý 2/2026.

Các công ty chứng khoán phải tài trợ phần chênh lệch bằng vốn bán buôn — vay ngân hàng, trái phiếu doanh nghiệp và vay hợp vốn nước ngoài — toàn bộ được định giá trên đường cong lãi suất đã tăng khoảng 250 điểm cơ bản. Biên lãi cho vay ký quỹ, cấu phần lợi nhuận lớn nhất của ngành, bị nén từ cả hai phía.