Việt Nam: Thị trường vốn 2027 đối diện nghịch lý lợi nhuận tăng, giá cổ phiếu đi ngang

Lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam tăng khoảng 35% trong 9 tháng đầu năm 2026, nhưng giá cổ phiếu chưa theo kịp, theo ghi nhận của Chứng khoán MB (MBS) tại một phiên thảo luận về thị trường vốn ngày 12/11 trong khuôn khổ triển vọng đầu tư 2027.

Lợi nhuận tăng trong khi tiền gửi của nhà đầu tư tại 42 công ty chứng khoán lớn giảm 49% trong quý III so với cùng kỳ, bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu MBS, cho biết, với lý do nhà đầu tư lo ngại chi phí đầu vào, nguyên vật liệu và vận tải gia tăng sẽ bào mòn đà tăng lợi nhuận. Bà dự báo tăng trưởng lợi nhuận chậm lại còn 20-22% trong quý IV/2026 và khoảng 12-15% trong năm 2027 trên nền so sánh cao, đồng thời cho rằng P/E toàn thị trường 11-12 lần, tương ứng tỷ suất sinh lời E/P khoảng 8-9%, chưa tạo ra biên an toàn đủ hấp dẫn để kích hoạt dòng tiền lớn.

Loại trừ nhóm Vingroup đóng góp một nửa mức tăng, lợi nhuận vẫn tăng 20-22%. Tại 42 công ty chứng khoán nói trên, vốn chủ sở hữu quý III tăng 39% trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 49%, kéo ROE xuống 7,7%. Dư nợ cho vay ký quỹ đạt gần 460.000 tỷ đồng, chịu áp lực từ chi phí huy động vốn tăng, trong khi cuộc đua miễn phí giao dịch biến mảng môi giới thành phễu thu hút khách hàng.

Bà Phạm Thị Thùy Linh, Trưởng ban Phát triển thị trường chứng khoán thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, nhấn mạnh vai trò trụ cột của nhà đầu tư tổ chức nội, trong đó có các quỹ hưu trí tự nguyện với chu kỳ 20-30 năm. Về hạ tầng, bà cho biết cơ quan quản lý đang áp dụng cơ chế không ký quỹ trước, rút ngắn thời gian mở tài khoản đầu tư gián tiếp, vận hành cơ chế đối tác bù trừ trung tâm vào năm 2027, triển khai tài khoản tổng và sửa đổi Nghị định 155 theo hướng mở rộng room ngoại.

Ông Nguyễn Hoàng Việt, Phó Tổng giám đốc phụ trách khối thị trường vốn Chứng khoán DNSE, cho biết tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng tại nhiều doanh nghiệp tốt quá thấp, khiến các quỹ ngoại muốn giải ngân 50-100 triệu USD cũng không thể mua được hàng. Ông Việt dự báo ngành chứng khoán sẽ dịch chuyển sang quản lý tài sản và nền tảng tài chính tích hợp, trong khi bà Hiền kỳ vọng bức tranh khởi sắc rõ nét hơn vào nửa sau năm 2027.