Việt Nam: 'Tiền đắt' đặt ra tiêu chuẩn mới về chất lượng tăng trưởng doanh nghiệp

Khi chi phí vốn còn cao, doanh thu tăng nhanh chưa đủ để tạo ra lợi nhuận và khả năng kiểm soát vốn, công nợ và dòng tiền sẽ quyết định chất lượng tăng trưởng, các chuyên gia từ Yuanta Việt Nam và Dragon Capital nhận định.

Lãi suất cho vay VND bình quân trong tháng 7 đối với các khoản mới và dư nợ hiện hữu dao động 8,3-10,5%/năm, theo số liệu mà ông Lê Quang Hải, Trưởng phụ trách phân tích đầu tư tại Yuanta Việt Nam - CN Đà Nẵng, dẫn lại, trong khi nhu cầu vốn đầu tư giai đoạn 2026-2030 được ước tính khoảng 38,5 triệu tỷ đồng. Đến ngày 28/8, dư nợ toàn hệ thống đạt khoảng 20,5 triệu tỷ đồng, tăng 10,24% so với cuối năm 2025; khoảng 77,3% dòng tín dụng được đưa vào sản xuất, kinh doanh.

Đến ngày 22/8, huy động VND tăng 8,77%, cao hơn mức tăng 8,38% của tín dụng VND, nhưng nếu tính cả ngoại tệ, tổng huy động tăng khoảng 7,97%, thấp hơn tốc độ tăng tín dụng chung khoảng 9,7%. Ông Hải cho rằng nhu cầu vốn đang tăng nhanh trong khi chi phí vốn vẫn là yếu tố doanh nghiệp phải tính đến kĩ lưỡng với chiến lược mở rộng; doanh nghiệp có nợ thấp và dòng tiền tốt có thể chuyển phần lớn doanh thu tăng thêm thành lợi nhuận.

Theo ông Lê Anh Tuấn, Tổng giám đốc Dragon Capital Việt Nam, với cùng 100 đồng lợi nhuận trước lãi vay và thuế, doanh nghiệp lớn có thể giữ lại khoảng 90 đồng sau chi phí vay, trong khi doanh nghiệp nhỏ chỉ còn khoảng 70 đồng. Cuối quý II/2026, nợ xấu của 27 ngân hàng niêm yết đạt khoảng 310.000 tỷ đồng, tăng 15,38% so với cùng kỳ, trong khi tỷ lệ bao phủ xuống dưới 79%.

"Tiền đắt" tạo ra tiêu chuẩn mới khi hiệu quả sử dụng vốn trở thành tiêu chí quan trọng hơn tốc độ tăng trưởng, ông Hải kết luận, khuyến nghị nhà đầu tư nhìn sâu vào dòng tiền kinh doanh, nợ vay và chi phí lãi vay thay vì chỉ nhìn vào tăng trưởng doanh thu hay lợi nhuận. Dragon Capital ghi nhận lợi nhuận quý II/2026 của các doanh nghiệp theo dõi tăng 46% so với cùng kỳ, nhưng mức hưởng lợi không đồng đều giữa nhóm vốn hóa lớn và nhỏ.