Việt Nam: Khả năng chuyển hóa backlog thành doanh thu là trọng tâm của cổ phiếu xây dựng

Ngành xây dựng Việt Nam đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ đầu tư công được đẩy mạnh, thị trường bất động sản phục hồi và nhu cầu xây dựng nhà máy của khối FDI, theo Chứng khoán MB (MBS), nhưng nhà đầu tư hiện tập trung vào năng lực thực thi hơn là quy mô backlog.

Giá trị backlog của các doanh nghiệp xây dựng niêm yết có thể tăng 15%-24% trong năm 2026, chủ yếu từ các doanh nghiệp đầu ngành có năng lực thi công lớn và tệp khách hàng chất lượng, MBS cho biết. Coteccons (CTD), Vinaconex (VCG) và Đèo Cả (HHV) được kỳ vọng hưởng lợi khi các dự án hạ tầng quy mô lớn bước vào giai đoạn triển khai.

Tuy nhiên, thị trường hiện quan tâm bốn yếu tố: tốc độ chuyển backlog thành doanh thu, chất lượng hợp đồng (ưu tiên chủ đầu tư có năng lực tài chính mạnh và khách hàng FDI), biên lợi nhuận trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, và khả năng tạo dòng tiền khi doanh nghiệp phải ứng vốn trước và thời gian thanh toán kéo dài. Chuyên gia kinh tế Trần Thăng Long nhận định: "Cuộc đua giai đoạn 2026-2028 sẽ không chỉ là cuộc đua giành dự án, mà còn là cuộc đua về năng lực quản trị dòng tiền, kiểm soát chi phí và duy trì biên lợi nhuận."