Việt Nam: Lãi suất huy động dự kiến ổn định trong quý 4, áp lực quay lại đầu năm 2027

Lãi suất huy động tại Việt Nam dự kiến ổn định trong quý 4/2026 nhờ dòng tiền đầu tư công dồn vào cuối năm, nhưng sự ổn định này có thể đảo chiều ngay đầu năm sau khi ba dòng tiền cùng đảo chiều, theo nhận định từ bài phân tích đầu tư.

Trong một tuần từ 24/9 đến 1/10/2026, vốn đầu tư công giải ngân tăng thêm hơn 76.000 tỷ đồng, đưa lũy kế lên 644.013 tỷ đồng, theo báo cáo của Bộ Tài chính. Không tính 5% kế hoạch vốn ngân sách địa phương cho đường sắt Lào Cai - Hà Nội - Hải Phòng, tỷ lệ giải ngân đạt 64,9% kế hoạch 991.931 tỷ đồng.

Số dư tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước (KBNN) tại các ngân hàng thương mại hiện vào khoảng 740.000 tỷ đồng, tăng hơn 250.000 tỷ đồng so với đầu năm. Từ ngày 1/8/2026, Quyết định 1743/QĐ-NHNN nâng tỷ lệ tiền gửi KBNN được tính vào nguồn vốn khi xác định tỷ lệ dư nợ cho vay so với tổng tiền gửi (LDR) từ 20% lên 50%, áp dụng đến ngày 31/7/2028.

Với khoảng 300.000 tỷ đồng giải ngân trong quý 4, hệ thống có thể nhận thêm 150.000 đến 300.000 tỷ đồng nguồn vốn hiệu dụng, tương đương 0,9% đến 1,7% tổng tiền gửi. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm bình quân ở mức 2,73%/năm tính đến ngày 2/10, trong khi lãi suất huy động bình quân các giao dịch phát sinh mới đến ngày 30/9 đạt 6,46%/năm, tăng 1,22 điểm phần trăm so với cuối năm 2025 — chênh lệch gần 3,7 điểm phần trăm phản ánh hệ thống thừa vốn ngắn hạn nhưng thiếu vốn có kỳ hạn.

Từ đầu năm 2027, ba dòng tiền cùng đảo chiều: ngân sách chuyển từ bơm ròng sang hút ròng sau hạn chót giải ngân 31/1; Tết Nguyên đán Đinh Mùi (06/02/2027) đẩy nhu cầu rút tiền mặt lên đỉnh; và lứa tiền gửi 6 tháng huy động mức lãi suất cao vào hè 2026 đáo hạn từ tháng 12/2026 đến tháng 2/2027. VCBS nhận định lãi suất có thể tạo đỉnh đến cuối năm 2026 nhưng khó giảm mạnh trong ngắn hạn.