Việt Nam đối mặt bài toán cân bằng giữa tỷ giá và lãi suất trong nửa cuối 2026

Theo ông Ngô Đăng Khoa, Giám đốc toàn quốc Khối Kinh doanh vốn, tiền tệ và Thị trường chứng khoán của HSBC Việt Nam, nửa cuối năm 2026 sẽ đòi hỏi chính sách tiền tệ và thị trường tài chính vận hành linh hoạt hơn khi tỷ giá, lãi suất, thanh khoản và kỳ vọng thị trường ngày càng gắn kết chặt chẽ.

Ông Khoa cho biết mối quan hệ giữa tỷ giá và lãi suất đã trở nên đa chiều hơn so với các chu kỳ trước, khi áp lực tỷ giá không chỉ đến từ diễn biến USD quốc tế mà còn từ nhu cầu ngoại tệ phục vụ thương mại và đầu tư trong nước. Nền kinh tế đang trong chu kỳ tăng trưởng cao hơn với nhu cầu tín dụng lớn hơn.

Trong nửa đầu năm, hoạt động thương mại tăng trưởng mạnh, đầu tư duy trì tích cực, du lịch phục hồi tốt. Tuy nhiên, nhập khẩu tăng nhanh hơn xuất khẩu đang thu hẹp thặng dư thương mại và cán cân vãng lai, khiến tỷ giá nhạy cảm hơn. Yếu tố mùa vụ có thể gia tăng áp lực trong quý III khi doanh nghiệp tăng nhập khẩu nguyên liệu cho sản xuất cuối năm.

Theo ông Khoa, kịch bản cơ sở là tỷ giá USD/VND biến động tăng vừa phải, được hỗ trợ bởi tăng trưởng GDP cao, FDI giải ngân tích cực, du lịch phục hồi và triển vọng xuất khẩu khả quan. Phản ứng chính sách nhiều khả năng đến qua thanh khoản hệ thống, thị trường mở và định hướng tín dụng thay vì thay đổi lãi suất điều hành.