Việt Nam chịu áp lực đa chiều sau khi Fed tăng lãi suất, KIS nhận định

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất điều hành thêm 0,25 điểm phần trăm lên vùng 3,75%-4% vào ngày 16/09/2026, đảo chiều chính sách nới lỏng giai đoạn 2024-2025, đồng thời phát tín hiệu có thể tăng thêm ít nhất một lần trong năm nay, theo báo cáo của Chứng khoán KIS.

KIS cho rằng tác động lên Việt Nam chưa phản ánh đầy đủ, khi áp lực có thể lan sang tỷ giá, dư địa chính sách tiền tệ, lạm phát, xuất khẩu và thị trường chứng khoán. Áp lực lên tỷ giá USD/VND có gia tăng nhưng chưa lớn do chênh lệch lãi suất VND-USD vẫn dương khoảng 0,5 điểm phần trăm, dù nếu Fed tăng thêm vào tháng 12 thì khoảng cách sẽ thu hẹp.

Dư địa chính sách tiền tệ bị thu hẹp là tác động dai dẳng nhất, KIS nhận thấy, khi Ngân hàng Nhà nước giữ lãi suất tái cấp vốn 4,5%/năm trong khi lãi suất tiền gửi 6-12 tháng đã ở mức 7-9%/năm. Mục tiêu tăng trưởng tín dụng 2026 ở mức 15%, thấp hơn đáng kể mức thực hiện gần 20% của năm 2025, hàm ý mặt bằng lãi suất nhiều khả năng duy trì thay vì giảm tiếp.

Lạm phát là biến số lớn nhất: CPI tăng 4,89% so với cùng kỳ, gần sát ngưỡng mục tiêu 4,5%. USD mạnh lên làm tăng chi phí nhập khẩu, giá năng lượng thế giới neo cao tạo áp lực kép lên chi phí sản xuất. Xuất khẩu sang Mỹ, thị trường lớn nhất với 122 tỷ USD trong 8 tháng, có thể chịu áp lực nếu lãi suất cao kéo dài làm tiêu dùng và đầu tư tại Mỹ chậm lại. Thị trường chứng khoán chưa phản ánh đầy đủ tác động, khi tuần 14-18/09 có dòng giải ngân của các quỹ ETF ngoại sau khi Việt Nam được nâng hạng, nhưng tác động sẽ xuất hiện sau đó, KIS cho biết.