Việt Nam: Quỹ đầu tư có thể từ chối doanh nghiệp tăng trưởng vì dòng tiền, quản trị và định giá

Các quỹ đầu tư Việt Nam có thể từ chối doanh nghiệp có lợi nhuận tăng nếu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cốt lõi âm, quyền lợi cổ đông thiểu số không được bảo đảm hoặc giá chào bán quá cao, các lãnh đạo quỹ cho biết tại Diễn đàn Thị trường vốn Việt Nam 2026 ngày 30/10.

Ông Đinh Đức Minh, Giám đốc Đầu tư cấp cao VinaCapital, chỉ ra ba nguyên nhân khiến quỹ thận trọng: chất lượng lợi nhuận, niềm tin vào ban lãnh đạo và định giá cổ phiếu. Lợi nhuận từ thu nhập bất thường hoặc giao dịch tài chính ngắn hạn khó tạo ra giá trị dài hạn cho cổ đông, ngay cả khi con số lãi tăng. Các quỹ cũng cần tin tưởng vào quản trị trước khi rót vốn với tư cách cổ đông thiểu số nắm từ vài phần trăm đến khoảng 10%.

Ông Phùng Xuân Minh, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc Saigon Ratings, cho biết đánh giá doanh nghiệp phải làm rõ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cốt lõi hay đầu tư tài chính, cùng với mục đích sử dụng vốn. Bà Lương Thị Ánh Tuyết, Phó tổng giám đốc, Lãnh đạo Thị trường PwC Việt Nam, lưu ý nhiều doanh nghiệp thiếu dữ liệu tài chính và vận hành nhất quán, gây khó khăn cho thẩm định. Một số doanh nghiệp yêu cầu kiểm toán Big 4 trong ba tháng để cung cấp cho nhà đầu tư nước ngoài, nhưng báo cáo tài chính các năm trước chưa được kiểm toán bài bản.

Ngay cả khi vượt qua thẩm định kinh doanh và quản trị, doanh nghiệp vẫn có thể bị từ chối nếu giá chào bán quá cao, ông Minh nói. Lợi nhuận tăng trưởng chưa tự động biến doanh nghiệp thành khoản đầu tư phù hợp nếu giá mua vượt quá mức quỹ đánh giá là hợp lý so với triển vọng.