Việt Nam: Lãi suất liên ngân hàng hạ nhiệt nhưng dư địa giảm lãi suất được dự báo hạn chế nửa cuối năm

Lãi suất liên ngân hàng của Việt Nam giảm mạnh trong tháng 7 nhờ thanh khoản hệ thống được cải thiện, TVS Research báo cáo, với lãi suất qua đêm bình quân giảm xuống khoảng 4%/năm từ mức 5,2%/năm của tháng 6.

TVS Research cho rằng sự hạ nhiệt này nhờ lượng tiền gửi Kho bạc Nhà nước tăng mạnh, đạt 740 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng 7. Ngày 30/7, Ngân hàng Nhà nước đã nâng tỷ lệ khấu trừ số dư tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước khi tính tỷ lệ dư nợ cho vay so với tổng tiền gửi từ 20% lên 50%, một động thái mà đơn vị nghiên cứu cho rằng có thể hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn và hạn chế đà tăng lãi suất trong nửa cuối năm 2026.

Mặc dù lãi suất liên ngân hàng hạ nhiệt giúp giảm bớt lo ngại về căng thẳng thanh khoản hệ thống và hỗ trợ chi phí margin cho các công ty chứng khoán, TVS Research cảnh báo diễn biến tích cực này chưa đồng nghĩa với một chu kỳ giảm lãi suất mới. Báo cáo lưu ý tăng trưởng tín dụng tiếp tục vượt tăng trưởng huy động, buộc một số ngân hàng phải phát hành trái phiếu với lãi suất không dưới 8%, cao hơn khoảng 2 điểm phần trăm so với cuối năm 2025.

TVS Research dự báo lãi suất huy động 12 tháng bình quân của nhóm ngân hàng thương mại nhà nước năm 2026 ở mức 5,2%, cao hơn mức 4,7% của năm 2025, trong khi lãi suất điều hành OMO được giữ ở 4,5%. Các chuyên gia cho rằng quyết định giữ lãi suất ở mức 3,5-3,75% của Fed vào cuối tháng 7, với khả năng tăng thêm 25 điểm cơ bản trong năm 2026 do rủi ro lạm phát từ giá năng lượng và chính sách thuế quan, có thể tiếp tục gây sức ép lên tỷ giá USD/VND trong quý III. CPI tháng 7 tăng 4,5% so với cùng kỳ, và TVS Research dự báo CPI quý III duy trì khoảng 4,5-4,7%, trong khi giá dầu vẫn tiềm ẩn rủi ro từ xung đột Trung Đông.