Việt Nam: Kỳ vọng lãi suất giảm sâu có thể phải lùi sang đầu năm 2027

Các chuyên gia cho rằng lãi suất huy động có thể không hạ nhiệt rõ rệt cho đến đầu năm 2027, khi thanh khoản hệ thống mới chỉ cải thiện ở giai đoạn đầu và rủi ro bên ngoài vẫn hiện hữu.

Ông Hoàng Việt Phương, Giám đốc Khối Phân tích và Tư vấn đầu tư VNDirect, cho biết quá trình cải thiện thanh khoản mới chỉ ở giai đoạn đầu. Các quyết định của Ngân hàng Nhà nước ban hành từ tháng 8 – nâng tỷ lệ tiền gửi Kho bạc Nhà nước được tính vào tỷ lệ dư nợ trên huy động từ 20% lên 50% và nới tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn từ 30% lên 40% – mới có hiệu lực khoảng hai tháng.

Chính sách tài khóa cũng chuyển sang hỗ trợ khi ngân sách nhà nước thâm hụt trong tháng 8, đưa tiền tích lũy tại KBNN trở lại nền kinh tế. Tăng trưởng huy động VND đạt 8,77% tính đến 22/8, vượt nhẹ tăng trưởng tín dụng VND 8,38%. Tỷ lệ tiền mặt lưu thông trên tổng phương tiện thanh toán giảm từ đỉnh 12,09% đầu năm xuống 10,11% vào tháng 6/2026, cho thấy một phần dòng tiền dân cư đang quay lại ngân hàng.

Tuy nhiên, áp lực lạm phát từ giá năng lượng thế giới cao do xung đột Trung Đông và chính sách tiền tệ của Fed hạn chế dư địa nới lỏng thêm. Các chuyên gia TPS cho biết các ngân hàng phát hành khoảng 23.200 tỷ đồng trái phiếu trong tháng 8 với lãi suất bình quân gần 8,9%/năm, phản ánh chi phí huy động vốn vẫn ở mức cao. Họ nhận định các biện pháp của NHNN chỉ giúp ổn định thanh khoản ngắn hạn, khó giải quyết hoàn toàn áp lực chi phí vốn nếu tín dụng tiếp tục tăng nhanh hơn huy động.