Việt Nam: Lãi suất chịu áp lực từ chi phí vốn toàn cầu đến năm 2027

Triển vọng lãi suất trong nước của Việt Nam vẫn chịu áp lực từ chi phí vốn toàn cầu cao, với hai yếu tố chính thúc đẩy xu hướng này, các chuyên gia kinh tế nhận định tại hội thảo MB Economic Insights 2026 ngày 7/11.

TS. Nguyễn Tú Anh, Giám đốc Nghiên cứu Chính sách vĩ mô, Trường Đại học VinUni, chỉ ra sự cạnh tranh gay gắt về vốn đầu tư cho trí tuệ nhân tạo (AI) và nhu cầu vay vốn gia tăng của các chính phủ châu Âu, Nhật Bản và Mỹ là những động lực chính đẩy chi phí vốn toàn cầu lên cao. Ông cho rằng cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ ngày 3/11 có thể làm thay đổi chính sách kinh tế Mỹ và giảm bớt áp lực nếu đầu tư vào AI chậm lại và chi tiêu tài khóa thắt chặt, qua đó tạo điều kiện để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất trong năm 2027 và cải thiện dòng vốn vào Việt Nam.

Ở góc độ ngân hàng thương mại, Phó Tổng giám đốc MB Trần Minh Đạt cho biết Ngân hàng Nhà nước gặp hạn chế trong việc mở rộng các công cụ hỗ trợ thanh khoản. Các ngân hàng đã sử dụng phần lớn trái phiếu đủ điều kiện làm tài sản bảo đảm cho nghiệp vụ thị trường mở, trong khi tỷ lệ dự trữ bắt buộc đã được giảm cho bốn ngân hàng nhận chuyển giao các ngân hàng yếu kém, khiến dư địa nới lỏng thêm bị thu hẹp.

Ông Đạt cũng chỉ ra rằng thặng dư ngân sách nhà nước khoảng 313,6 nghìn tỷ đồng từ đầu năm đến nay đã rút một lượng tiền khỏi hệ thống ngân hàng, do Kho bạc Nhà nước chỉ duy trì hạn mức tiền gửi nhất định tại các ngân hàng thương mại. Đẩy nhanh giải ngân đầu tư công sẽ đưa nguồn tiền này trở lại nền kinh tế và giảm áp lực thanh khoản, ông nói.

Chuyên gia kinh tế Ngân hàng Thế giới (World Bank) tại Việt Nam, ông Sacha Dray, cho biết tỷ lệ tiết kiệm trong nước của Việt Nam đạt khoảng 37,6% GDP, nhưng một phần lớn nằm ngoài hệ thống tài chính. Ông khuyến nghị phát triển các công cụ tài chính kỳ hạn dài, mở rộng sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường trái phiếu chính phủ — nơi tỷ lệ nắm giữ của nước ngoài chỉ khoảng 0,1% so với 20% tại Malaysia và Thái Lan — và cân nhắc phát hành trái phiếu quốc tế như Việt Nam từng thực hiện năm 2014. Nợ công thấp là một lợi thế, nhưng cải thiện công bố thông tin và kế hoạch tài khóa rõ ràng hơn sẽ giúp nâng xếp hạng tín nhiệm và giảm chi phí huy động vốn.