Việt Nam: Nhà đầu tư được khuyên chọn cổ phiếu thay vì chạy theo chỉ số VN-Index

Các chuyên gia chiến lược thị trường chứng khoán Việt Nam khuyến nghị nhà đầu tư chuyển trọng tâm từ chỉ số VN-Index sang lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ có định giá hấp dẫn và tăng trưởng bền vững, khi chỉ số chung tích lũy trong biên độ hẹp và dòng tiền lớn suy yếu.

VN-Index đã đánh mất vùng hỗ trợ của đường xu hướng tăng hình thành từ tháng 7 và chuyển sang pha điều chỉnh, với vùng hỗ trợ gần nhất khoảng 1.700 điểm và kháng cự mạnh 1.800 điểm, theo ông Phan Tấn Nhật, chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường tại Chứng khoán SHS. Dòng tiền lớn suy giảm suốt năm 2026 và dòng tiền trung hạn vẫn âm, ông cho biết. VN-Index có P/E 12,34 lần và P/B khoảng 2 lần, trong khi VN30 có P/E khoảng 13 lần và P/B 2,37 lần. Tổng vốn hóa thị trường đạt khoảng 411 tỷ USD, tương đương 80% GDP năm 2025. Loại trừ nhóm Vingroup, vốn hóa khoảng 122 tỷ USD (24,9% tổng vốn hóa), P/E phần còn lại giảm xuống còn khoảng 10,6 lần với vốn hóa khoảng 309 tỷ USD.

“Chúng ta chưa đặt nhiều kỳ vọng vào khả năng tăng trưởng mạnh của toàn bộ chỉ số VN-Index, mà nên tập trung tìm kiếm những cơ hội tăng trưởng có mức định giá hấp dẫn trong từng doanh nghiệp”, ông Nhật nói. Ông nhấn mạnh các doanh nghiệp có P/E thấp hơn mức trung bình thị trường khoảng 10,2 lần nhưng vẫn duy trì tăng trưởng. Theo ông Lê Quang Hải, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư tại Chứng khoán Yuanta Việt Nam chi nhánh Đà Nẵng, nhà đầu tư cần đánh giá hiệu quả sử dụng vốn: cần bao nhiêu vốn để tạo thêm một đồng doanh thu và mất bao lâu để thu tiền về. Trong tháng 7/2026, lãi suất cho vay VND bình quân các khoản vay mới và dư nợ hiện hữu ở mức 8,3-10,5%/năm, trong khi Yuanta ước tính nhu cầu vốn đầu tư giai đoạn 2026-2030 khoảng 38,5 triệu tỷ đồng.

Ông Hải lưu ý doanh nghiệp có nợ thấp, dòng tiền kinh doanh tốt và khả năng thu hồi công nợ nhanh có điều kiện chuyển doanh thu tăng thêm thành lợi nhuận, trong khi doanh nghiệp phải vay nhiều để mở rộng có thể thấy chi phí tài chính tăng nhanh hơn lợi nhuận. Sự phân hóa này thể hiện rõ ở nhiều ngành. Với xây dựng, hợp đồng lớn chưa đồng nghĩa dòng tiền cải thiện ngay, dù giải ngân đầu tư công sau 7 tháng đạt hơn 425.000 tỷ đồng, bằng 41,9% kế hoạch Thủ tướng giao và cao hơn cùng kỳ 86.800 tỷ đồng. Với ngân hàng, tăng trưởng tín dụng mở rộng tài sản sinh lời nhưng lợi nhuận phụ thuộc vào giá vốn và chất lượng tín dụng: cuối quý II/2026, nợ xấu 27 ngân hàng niêm yết đạt khoảng 310.000 tỷ đồng, tăng 15,38% so với cùng kỳ, tỷ lệ bao phủ dưới 79%. Với bất động sản, doanh nghiệp phải ứng vốn pháp lý, xây dựng trước khi thu tiền khách hàng, nên đòn bẩy cao gây thêm áp lực tài chính nếu tốc độ bán hàng và thu tiền không theo kịp nhu cầu vốn.