Việt Nam: Thanh khoản yếu, lãi suất cao khiến dòng tiền bất định

Thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn yếu, với giá trị khớp lệnh bình quân trên HOSE trong tuần qua chỉ đạt khoảng 10.000 tỷ đồng/phiên, trong khi giá trị bình quân tháng 10 trên cả 3 sàn, bao gồm giao dịch thỏa thuận, là 17.600 tỷ đồng/phiên, giảm so với tháng 9 và thấp hơn 52% so với cùng kỳ năm ngoái.

Mùa báo cáo tài chính quý III/2026 khá tích cực khi 626 trên tổng số 1.518 doanh nghiệp niêm yết đã công bố kết quả, đại diện 27,5% vốn hóa toàn thị trường. Doanh thu các doanh nghiệp đã công bố tăng 32,8% nhưng lợi nhuận chỉ tăng 15,7%, cho thấy môi trường kinh doanh thách thức hơn khi tăng trưởng doanh thu chưa chuyển hóa tương ứng thành hiệu quả sinh lời. Nhóm tài chính có 63 doanh nghiệp công bố, chiếm 43,7% vốn hóa nhóm; nhóm phi tài chính có 563 doanh nghiệp, tương ứng 19,8% vốn hóa.

Đà tăng mạnh của VN-Index trong tuần trước — mạnh nhất kể từ đầu năm, lấy lại gần hết điểm đã mất trong tháng 10 — tập trung chủ yếu vào ba cổ phiếu VIC, VHM và VPL thuộc hệ sinh thái Vingroup, đóng góp tổng cộng 42,7 điểm, tương đương khoảng 62,6% mức tăng 68,24 điểm của chỉ số. Sự phụ thuộc vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn khiến mức tăng điểm không phản ánh đầy đủ sức khỏe phần còn lại của thị trường.

Fed duy trì lãi suất điều hành 3,75-4%, trong khi thị trường bắt đầu tính đến khả năng tăng lãi suất trong tháng 12. Nhu cầu vốn cuối năm, áp lực tỷ giá, giá năng lượng và lãi suất quốc tế là những biến số có tác động mạnh tới thị trường. Trong bối cảnh đó, nhiều nhà đầu tư không rút hoàn toàn khỏi thị trường nhưng không mua đuổi khi chỉ số tăng mạnh, thay vào đó tập trung vào những doanh nghiệp có lợi nhuận quý III/2026 vững chắc, hưởng lợi từ chính sách và hoạt động kinh tế.