Việt Nam: Thanh khoản cạn kiệt, niềm tin là chìa khóa để dòng tiền trở lại

Giá trị giao dịch bình quân mỗi ngày trên sàn HOSE giảm một nửa từ khoảng 34.700 tỷ đồng trong tháng 1/2026 xuống còn 17.300 tỷ đồng trong tháng 8/2026, dù VN-Index tăng 5,55% lên 1.832 điểm trong tháng 8.

Số lượng tài khoản chứng khoán đã tiệm cận 14 triệu, vượt mục tiêu 11 triệu tài khoản vào năm 2030 của Chính phủ, nhưng giá trị giao dịch bình quân trên mỗi tài khoản giảm từ 2,89 triệu đồng trong tháng 1 xuống 1,26 triệu đồng trong tháng 8. "Không phải tiền mới, thứ thị trường đang thiếu là niềm tin", ông Võ Văn Huy, Giám đốc Khối Khách hàng cao cấp Chứng khoán DNSE, nhận định.

Dư nợ cho vay ký quỹ lập kỷ lục quanh 435.000 tỷ đồng ở cuối quý 2/2026 và số dư tiền gửi của nhà đầu tư tại công ty chứng khoán rơi xuống mức thấp nhất 4 quý, cho thấy tiền chưa rời khỏi thị trường mà nằm trong cổ phiếu, được tài trợ đáng kể từ vốn vay, ông Huy nói thêm. Lãi suất huy động đã lập mặt bằng mới, có kỳ hạn lên tới 9%/năm, trong khi VN-Index chỉ tăng 3,9% trong nửa đầu năm.

Đà tăng tháng 8 tập trung hẹp vào nhóm Vingroup và một vài cổ phiếu trụ, khiến phần lớn danh mục không có nhiều lợi nhuận. Ông Huy dự báo thanh khoản sẽ cải thiện dần trong quý 4/2026 nhưng khó bùng nổ, chỉ số dao động trong biên độ rộng và phân hóa cao. Dòng tiền có thể vào trước ở nhóm vốn hóa lớn thuộc rổ FTSE EM và nhóm ngân hàng, nơi định giá thấp và lợi nhuận có khả năng dự báo, trong khi nhóm vốn hóa vừa và nhỏ có thể phải chờ lâu hơn.