Việt Nam: Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng 35% nhưng giá cổ phiếu chưa theo kịp

Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng khoảng 35% trong 9 tháng đầu năm 2026 nhưng giá cổ phiếu chưa tương xứng, theo bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu CTCP Chứng khoán MB (MBS), tại diễn đàn đầu tư ở Hà Nội ngày 12/11.

Bà Hiền cho rằng thị trường đang thiếu hai yếu tố quan trọng là kỳ vọng và biên an toàn. Phần lớn tăng trưởng lợi nhuận 9 tháng đã phản ánh vào giá, trong khi nhà đầu tư quan tâm hơn đến thách thức phía trước, với chi phí vốn, nguyên vật liệu và vận tải gia tăng có thể ảnh hưởng biên lợi nhuận. MBS dự báo lợi nhuận toàn thị trường quý IV/2026 tăng khoảng 20-22%, giảm về khoảng 12-15% trong năm 2027 một phần do nền so sánh cao.

Tăng trưởng cũng phân hóa. Nhóm Vingroup đóng góp khoảng 50% mức tăng lợi nhuận toàn thị trường 9 tháng; loại trừ nhóm này, lợi nhuận các doanh nghiệp còn lại chỉ tăng khoảng 20-22%. P/E toàn thị trường khoảng 11-12 lần, nhưng với mặt bằng lãi suất cao, định giá này chưa đủ tạo động lực giải ngân khi tỷ suất lợi nhuận trên giá cổ phiếu khoảng 8-9% chưa tạo phần bù hấp dẫn so với lãi suất hiện nay.

Ông Đào Phúc Tường, chuyên gia tài chính, cho rằng định giá thấp không quyết định việc tổ chức giải ngân, do các quỹ chịu áp lực hiệu suất so với chỉ số tham chiếu và có thể đứng ngoài nếu thiếu động lực tăng giá. Với thị trường mang tính chu kỳ như Việt Nam, giá rẻ có thể trở thành 'bẫy giá trị' khi chu kỳ đi qua, ông cảnh báo, đồng thời cơ cấu ngành vẫn tập trung vào ngân hàng, bất động sản và chứng khoán.

Ông Nguyễn Hoàng Việt, Phó Tổng Giám đốc phụ trách Khối Thị trường vốn CTCP Chứng khoán DNSE, cho rằng nhiều doanh nghiệp tăng trưởng đều và trả cổ tức đều đặn nhưng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng hạn chế khiến các quỹ khó giải ngân quy mô lớn; ông kỳ vọng năm 2027 có thêm các đợt IPO lớn, đặc biệt từ doanh nghiệp nhà nước, cùng việc mở rộng tỷ lệ sở hữu nước ngoài ở một số ngành. Bà Phạm Thị Thùy Linh thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cho rằng phát triển nhà đầu tư tổ chức trong nước quan trọng song song với thu hút vốn ngoại. Ông Nguyễn Duy Anh tại Công ty Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Vietcombank nhấn mạnh các quỹ hưu trí với thời gian 20-30 năm là nguồn vốn dài hạn tiềm năng.