Việt Nam: P/E thị trường 9,3-9,4 lần nếu loại Vingroup, CEO SHS nhận định

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang giao dịch với hệ số P/E khoảng 9,3-9,4 lần nếu loại trừ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, theo ông Nguyễn Duy Linh, Tổng giám đốc CTCP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS).

Ông Linh cho biết đang tăng tỷ trọng tài sản thu nhập cố định và cổ phiếu trong danh mục cá nhân, đồng thời giảm bất động sản, với khoảng 30-40% dành cho thu nhập cố định thông qua trái phiếu của tổ chức phát hành chất lượng tốt, được ngân hàng bảo lãnh và có lãi suất cao hơn tiền gửi tiết kiệm. Ông ước tính P/E thị trường có thể giảm xuống khoảng 8,5 lần nếu lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng 15-17%, qua đó lợi nhuận kỳ vọng lớn hơn rủi ro.

Tại Vietnam Investment Forum 2027, bà Nguyễn Thị Minh Thu, Giám đốc Điều hành Công ty Tư vấn Tài chính và Đầu tư Index Partners, cho biết bà dành tỷ trọng lớn nhất cho bất động sản tạo dòng tiền, tiếp đến là thu nhập cố định gồm tiền gửi và trái phiếu, vàng chiếm tỷ trọng nhỏ nhất. Bà nhận định lãi suất khó giảm trong ngắn hạn và một số nhà đầu tư gặp khó khăn thanh khoản có thể buộc phải bán tài sản chất lượng với giá hấp dẫn trong năm 2027, mở ra cơ hội cho người có sẵn tiền mặt.

Ông Duc Tran, Quản lý Đầu tư và Quan hệ Nhà đầu tư tại Vietnam Investments Group (VIG), cho biết lãi suất cao khiến doanh nghiệp khó vay vốn hơn và có thể làm nhu cầu chuyển nhượng cổ phần gia tăng, tạo cơ hội cho nhà đầu tư và quỹ tư nhân. Ông dẫn ví dụ Tập đoàn TOTO của Nhật Bản chuyển sang sản xuất mâm cặp tĩnh điện dùng trong sản xuất chip bán dẫn thay vì mở rộng sang nội thất hay xây dựng, như bài học đa dạng hóa nhằm giảm rủi ro tập trung. Ông cho biết sẽ giảm đòn bẩy và tăng tỷ trọng tài sản thanh khoản cao gồm thu nhập cố định và cổ phiếu trong năm tới.

Bà Thu cũng lưu ý khả năng xuất hiện chính sách thuế với bất động sản thứ hai, thứ ba và cho rằng trái phiếu doanh nghiệp có thể mang lại lợi suất cao hơn tiền gửi, trả lãi định kỳ, nhưng việc lựa chọn phải gắn với chất lượng tổ chức phát hành. Ông Linh cho biết hiệu quả khai thác cho thuê đã giảm nên không ưu tiên thêm vốn vào bất động sản hay vàng, và việc chọn cổ phiếu cần tập trung vào chất lượng tăng trưởng, dòng tiền thực và sức khỏe bảng cân đối kế toán.