Việt Nam: Nâng hạng thị trường đối mặt áp lực tỷ giá khi Fed duy trì lập trường diều hâu

Việc Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp vào ngày 21/9 mở ra cơ hội thu hút khoảng 6 tỷ USD dòng vốn thụ động, nhưng triển vọng ngắn hạn của dòng vốn ngoại bị ảnh hưởng bởi lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gây áp lực lên tỷ giá VND/USD.

Theo FTSE Russell, quá trình đưa cổ phiếu Việt Nam vào các bộ chỉ số được thực hiện theo bốn đợt, bắt đầu với tỷ trọng 10% trong tháng 9/2026, tăng lên 20% vào tháng 3/2027 và 35% vào tháng 6 và tháng 9/2027. Nhà đầu tư nước ngoài mua ròng khoảng 2.700 tỷ đồng trên HOSE trong tuần trước khi được nâng hạng, nhưng bán ròng khoảng 664 tỷ đồng trong phiên giao dịch đầu tiên, khiến VN-Index giảm gần 15,9 điểm.

Ông Nguyễn Đức Anh, Giám đốc Vĩ mô và Chiến lược thị trường của KBSV, cho rằng thị trường đã phản ánh kỳ vọng nâng hạng trong tháng qua nên ngắn hạn cần thận trọng. “Trong ngắn hạn thì chúng ta không nên quá kỳ vọng vào câu chuyện nâng hạng thị trường này nữa,” ông nói, nhưng bổ sung rằng tác động chính vẫn nằm ở phía trước. Vanguard có kế hoạch nâng quy mô đầu tư lên khoảng 2,5 tỷ USD, trong khi các quỹ ETF như Xtrackers, VanEck, Fubon, CSOP cũng sẽ điều chỉnh danh mục.

Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75-4% vào ngày 16/9, với 16/18 quan chức dự báo ít nhất một lần tăng nữa trong năm nay lên 4-4,25%. Chỉ số DXY ở mức 101,12 vào sáng 24/9. Tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước giữ ở 25.635 đồng/USD, trong khi giá bán USD tại một số ngân hàng thương mại lên tới 26.276 đồng. KBSV dự báo DXY trong vùng 98-103 điểm cho phần còn lại của năm, nhưng cho rằng USD/VND đi ngang so với cuối năm 2025 nhờ kiều hối, FDI và quá trình nâng hạng.

Áp lực lạm phát toàn cầu đang làm giảm dư địa giảm lãi suất trong nước. Theo Công ty Chứng khoán Tiên Phong (TPS), P/E của VN-Index hiện khoảng 12,25 lần, thấp hơn 20% so với trung bình 10 năm. TPS đưa ra ba kịch bản cho VN-Index quý IV/2026: cơ sở 1.715-1.894 điểm, tích cực 1.935-2.026 điểm và kém tích cực dưới 1.715 điểm.