Việt Nam cân nhắc phát hành trái phiếu chính phủ bằng USD quy mô 500 triệu - 1 tỷ USD sau 12 năm

Bộ Tài chính Việt Nam đang thảo luận với các ngân hàng đầu tư quốc tế về phương án phát hành trái phiếu chính phủ bằng đồng USD, kỳ hạn 10 năm, quy mô 500 triệu đến 1 tỷ USD, lần đầu tiên sau đợt phát hành năm 2014.

Lãi suất coupon dự kiến khoảng 7%/năm, dựa trên lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện quanh 5% và xếp hạng tín nhiệm BB+ của Việt Nam với mức bù rủi ro 200-250 điểm cơ bản. Chênh lệch so với lãi suất trái phiếu chính phủ trong nước kỳ hạn 10 năm – bình quân 4,19%/năm và phiên gần nhất đạt 4,43%/năm – là hơn 260 điểm cơ bản. Tuy nhiên, lãi suất nội tệ thấp phản ánh dòng vốn nhàn rỗi trong nước, không đại diện cho chi phí vốn quốc tế, theo phân tích của Bộ Tài chính.

Đợt phát hành nhằm tạo dựng đường cong lợi suất tham chiếu cho doanh nghiệp và ngân hàng thương mại Việt Nam trên thị trường vốn quốc tế, nơi sự vắng mặt của mốc chuẩn chính phủ buộc các đơn vị tư nhân chấp nhận mức bù rủi ro cao hơn. Các thương vụ gần đây như VPBank thu xếp khoản vay hợp vốn 1,44 tỷ USD, Vingroup phát hành 350 triệu USD trái phiếu lãi suất 5,75% và chuẩn bị chào bán 400 tỷ won lãi suất 8% cho thấy bất lợi đó. Một mức sàn nợ quốc gia rõ ràng sẽ giúp tổ chức xếp hạng và nhà đầu tư định giá chênh lệch rủi ro theo ngành chính xác hơn.

Đợt phát hành cũng nhằm giảm áp lực lên hệ thống ngân hàng, nơi tổng dư nợ tín dụng vượt 20 triệu tỷ đồng tính đến tháng 7/2026, tương đương khoảng 155% GDP. Tăng trưởng tín dụng liên tục vượt tốc độ huy động tiền gửi từ năm 2021, tạo ra sự lệch pha kỳ hạn giữa nguồn vốn ngắn hạn và nhu cầu tài trợ dài hạn cho hạ tầng. Tổng nhu cầu vốn toàn xã hội giai đoạn 2026-2030 ước tính 38,5 triệu tỷ đồng. Trái phiếu quốc tế sẽ nhập khẩu thanh khoản dài hạn, giải phóng hạn mức tín dụng ngân hàng cho khu vực tư nhân.