Việt Nam cần sớm chuyển vốn dài hạn từ ngân hàng sang thị trường vốn, Dragon Capital nhận định

Theo Dragon Capital, nhu cầu vốn đầu tư giai đoạn 2026-2030 của Việt Nam có thể lên tới gần 1.500 tỷ USD, vượt xa khả năng của hệ thống ngân hàng.

Tại hội thảo về thị trường vốn ở Hà Nội ngày 15/7, bà Đặng Nguyệt Minh - Giám đốc Nghiên cứu Dragon Capital - nhấn mạnh nền kinh tế không thể tiếp tục chủ yếu dựa vào tín dụng ngân hàng, vốn đã ở mức 145-146% GDP. Bà nói: “Không thể xây một nền kinh tế 40 năm bằng nguồn vốn kỳ hạn 12 tháng”, đồng thời cảnh báo sự lệch kỳ hạn giữa nguồn vốn ngắn hạn và nhu cầu đầu tư hạ tầng, năng lượng, sản xuất và chuyển đổi số dài hạn.

Dragon Capital ước tính tổng nhu cầu vốn đầu tư giai đoạn 2026-2030 khoảng 36,5 triệu tỷ đồng (1.460 tỷ USD), gần gấp đôi 5 năm trước. Trong đó, khu vực tư nhân và phi chính phủ dự kiến đáp ứng 53%, ngân sách nhà nước 32%, và FDI khoảng 15%. Công ty quản lý quỹ cho rằng việc phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng là không bền vững, khi tăng trưởng tín dụng cao hơn GDP danh nghĩa 3-4 điểm phần trăm mỗi năm có thể đẩy tỷ lệ tín dụng/GDP vượt Thái Lan và Singapore chỉ sau 3-5 năm.

Để thu hút vốn tư nhân dài hạn, Dragon Capital chỉ ra hai nút thắt chính. Một là chất lượng và cơ cấu hàng hóa trên thị trường chứng khoán: tài chính - ngân hàng và bất động sản chiếm gần 68% vốn hóa, trong khi sản xuất chỉ khoảng 15% và công nghệ rất nhỏ. Hai là nhà đầu tư tổ chức trong nước còn yếu, với nhà đầu tư cá nhân chiếm 85-90% giá trị giao dịch, khiến thị trường dễ biến động theo tâm lý ngắn hạn.

Dragon Capital nhận định Việt Nam có nhiều yếu tố hấp dẫn: tăng trưởng GDP thuộc nhóm cao trong khu vực, lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết dự báo tăng 23%, định giá P/E khoảng 11,4 lần. Tuy nhiên, khối ngoại vẫn bán ròng, sở hữu giảm còn khoảng 12% vốn hóa thị trường, giảm gần một nửa so với đỉnh năm 2016. Công ty kỳ vọng dòng vốn ngoại sẽ quay lại sớm hơn nếu Việt Nam thúc đẩy nâng hạng thị trường và mở rộng hàng hóa cho các lĩnh vực công nghệ, sản xuất.