Việt Nam: Bất động sản vượt ngân hàng, dẫn đầu vốn hóa HOSE

Bất động sản đã vượt ngân hàng để trở thành ngành có vốn hóa lớn nhất trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, chiếm 31,6% tổng vốn hóa tính đến ngày 9/10, theo dữ liệu từ AAS Research.

Tỷ trọng vốn hóa bất động sản hiện ở phân vị 99 trong chuỗi dữ liệu từ năm 2011, trong khi ngân hàng ở phân vị 58. Đỉnh chu kỳ trước của bất động sản là 29% vào tháng 8/2019; mức cao nhất mọi thời đại là 32,1% vào tháng 7/2026. Đây mới là lần thứ hai bất động sản vượt ngân hàng, sau giai đoạn từ tháng 5/2018 đến tháng 4/2020. Tuy nhiên, nhóm này phụ thuộc rất lớn vào họ Vingroup — các cổ phiếu VIC, VHM, VRE và VPL chiếm 95% vốn hóa toàn ngành và đóng góp 30% vào quy mô VN-Index. Nếu loại bỏ nhóm Vingroup, phần vốn hóa còn lại của bất động sản chỉ khoảng 2,3%.

Ngân hàng giảm từ đỉnh chu kỳ 40,5% (tháng 1/2025) xuống 29,9% chủ yếu do bất động sản tăng tốc mạnh. Ngân hàng chưa từng rơi xuống dưới 19% từ năm 2017 và luôn duy trì trên 22,1% từ năm 2018, vẫn là trụ cột ổn định nhất. Về giá trị giao dịch ba tháng gần nhất tính đến ngày 9/10, ngân hàng chiếm 27,6% giá trị khớp lệnh HOSE, ở phân vị 93, trong khi bất động sản chiếm 20,8%, ở phân vị 62.

Tỷ lệ giá trị giao dịch trên vốn hóa của chứng khoán đạt 2,4 lần; hàng hóa và dịch vụ công nghiệp 2,6 lần; công nghệ thông tin 2,1 lần. Ngân hàng đạt 0,9 lần và bất động sản 0,7 lần. AAS Research lưu ý thanh khoản chưa đủ để xác định đỉnh, đáy. Dữ liệu lịch sử 2007–2026 cho thấy tại các đỉnh đảo chiều lớn, khối lượng bình quân 20 phiên thường cao hơn 1,18–1,52 lần so với 1–6 tháng trước, nhưng quy luật suy yếu từ năm 2018. VN-Index giao dịch quanh 1.735,1 điểm ngày 9/10, thấp hơn khoảng 10% so với đỉnh 1.927,9 điểm tháng 5/2026. Đáy cạn kiệt điển hình có thể xuất hiện khi khối lượng 20 phiên giảm về 450–475 triệu cổ phiếu/phiên, tức giảm thêm 11–16% so với đáy tháng 7. Đáy được xác nhận khi chỉ số phục hồi ít nhất 5% và khối lượng bình quân 20 phiên tăng ít nhất 1,2 lần.