Việt Nam: Dư nợ cho vay của công ty chứng khoán đạt 455.000 tỷ đồng, vượt ngân hàng nhỏ

Dư nợ cho vay của các công ty chứng khoán Việt Nam, bao gồm cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán, đạt 455.000 tỷ đồng vào cuối tháng 9/2026, tăng 10.000 tỷ đồng so với cuối quý II, trong đó riêng dư nợ margin đạt kỷ lục 440.000 tỷ đồng.

18 công ty chứng khoán có dư nợ cho vay trên 10.000 tỷ đồng, nhiều nhất từ trước đến nay. Năm công ty dẫn đầu gồm TCBS, SSI, VPBankS, VPS và HSC có quy mô cho vay vượt 1 tỷ USD. TCBS dẫn đầu với gần 55.000 tỷ đồng, VPBankS vươn lên vị trí thứ hai vượt SSI. HDS ghi nhận dư nợ tăng khoảng 10 lần so với đầu năm sau khi tăng vốn lên gần 11.000 tỷ đồng.

12 công ty chứng khoán có ngân hàng đứng sau, gồm TCBS, VPBankS, ACBS, nắm giữ tổng dư nợ khoảng 240.000 tỷ đồng vào cuối quý III, chiếm hơn một nửa thị trường. Riêng quý III, dư nợ của nhóm này tăng gần 14.000 tỷ đồng, cao hơn mức tăng toàn ngành. Theo FiinRatings, khi khoảng cách chi phí vốn thu hẹp, cuộc đua margin sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào chất lượng khách hàng, định giá khoản vay và quản trị rủi ro.

Lợi nhuận toàn ngành chứng khoán quý III/2026 giảm 42% so với cùng kỳ xuống khoảng 11.000 tỷ đồng, nhưng lãi từ cho vay và phải thu tăng 34% lên 12.300 tỷ đồng, đánh dấu quý thứ 11 liên tiếp đạt kỷ lục. Xu hướng này cho thấy cho vay đang trở thành trụ cột doanh thu ổn định. Tuy nhiên, báo cáo cảnh báo rủi ro tập trung tín dụng, hiệu ứng bán giải chấp và độ nhạy với lãi suất khi nhiều công ty phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng.