Việt Nam: ROAA ngành chứng khoán giảm, rủi ro tín dụng gia tăng

Ngành chứng khoán Việt Nam ghi nhận tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROAA) cả năm 2025 là 5,6%, giảm xuống 4,3% trong nửa đầu năm 2026, theo VIS Rating.

Tổ chức xếp hạng tín nhiệm cho biết chi phí vốn tăng đã thu hẹp biên lợi nhuận cho vay ký quỹ, trong khi định giá cổ phiếu suy giảm làm giảm lợi nhuận tự doanh. Mức biến động lợi nhuận toàn ngành tăng lên 145% từ 140%. Các công ty lớn, bao gồm một số công ty liên kết ngân hàng, duy trì khả năng sinh lời ổn định hơn nhờ tăng phí tư vấn phát hành trái phiếu và nắm giữ trái phiếu cùng chứng chỉ tiền gửi, như SSI và VCK. Các công ty quy mô vừa và nhỏ có danh mục cổ phiếu lớn như VIX, SHS, CTS và VDS chịu ảnh hưởng nặng hơn.

Tỷ lệ khẩu vị rủi ro toàn ngành tăng lên 21% trong quý II từ 19% năm 2025, chủ yếu do đầu tư nhiều hơn vào trái phiếu của một số doanh nghiệp bất động sản lớn tại các công ty chứng khoán liên kết ngân hàng, bao gồm TCX, VPX, HDS và TPS. VIS Rating cảnh báo các khoản nắm giữ trái phiếu của doanh nghiệp bất động sản và nghỉ dưỡng gặp khó khăn như TPS và VND có thể mất nhiều thời gian thu hồi, do lãi suất cao làm suy giảm dòng tiền của tổ chức phát hành.

VIS Rating dự báo ROAA toàn ngành sẽ duy trì ở mức 4,2%-4,5% trong cả năm 2026, thấp hơn năm 2025, khi chi phí vốn cao tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi. Rủi ro tập trung tín dụng được dự báo sẽ tiếp tục gia tăng trong nửa cuối năm 2026.