Việt Nam: Trái phiếu nội tệ thị trường mới nổi tăng sức hút

Trái phiếu chính phủ bằng nội tệ tại các thị trường mới nổi đang gia tăng sức hút nhờ lợi suất cao và đồng tiền bản địa tương đối ổn định, với diễn biến dòng vốn ETF cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa trái phiếu nội tệ và trái phiếu bằng USD.

Kể từ cuối tháng 6, chỉ số trái phiếu nội tệ thị trường mới nổi của Bloomberg đã vượt chỉ số trái phiếu USD của cùng nhóm quốc gia hơn 3 điểm phần trăm. Nếu duy trì đến hết quý III, đây sẽ là mức vượt trội theo quý lớn nhất của trái phiếu nội tệ kể từ năm 2022.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với trái phiếu thị trường mới nổi phát hành bằng USD. Phần bù lợi suất giữa hai loại hiện quanh 1,69 điểm phần trăm, gần mức đáy 1,53 điểm phần trăm hồi tháng 6 và thấp nhất trong gần hai thập kỷ. Từ đầu tháng 9 đến nay, quỹ iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF, quy mô khoảng 14 tỷ USD, bị rút hơn 800 triệu USD, có thể là tháng rút vốn mạnh nhất kể từ tháng 3. Ngược lại, VanEck JPMorgan EM Local Currency Bond ETF, quy mô khoảng 5 tỷ USD, thu hút 41 triệu USD trong cùng khoảng thời gian, sau khi nhận 294 triệu USD trong tháng 8.

Nhiều ngân hàng trung ương tại Mỹ Latin và Đông Âu duy trì lãi suất chính sách ở mức cao để kiểm soát lạm phát, giúp lợi suất trái phiếu nội tệ tại các thị trường này cao hơn. Chỉ số MSCI theo dõi tiền tệ thị trường mới nổi tăng 3,7% từ đầu năm 2026 và hướng tới năm tăng thứ hai liên tiếp. Một số nhà quản lý quỹ ưu tiên trái phiếu nội tệ tại Mỹ Latin, trong đó có Brazil. Tuy nhiên, trái phiếu nội tệ vẫn nhạy cảm với chính sách tiền tệ Mỹ; Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vừa tăng lãi suất và phát tín hiệu duy trì mức cao. Chỉ số USD giao ngay Bloomberg tăng 1,1% trong tuần từ 14-20/9, mức tăng mạnh nhất kể từ đầu tháng 6.