Việt Nam: Chuyên gia ABS: Tháng 8 và 9 là 'phép thử' quan trọng với dòng tiền trên thị trường chứng khoán

Tháng 8 và tháng 9 sẽ là thử thách quan trọng để xem dòng tiền có quay trở lại thị trường chứng khoán Việt Nam hay không, khi thanh khoản đã giảm liên tục từ sau tháng 4 mặc dù lợi nhuận doanh nghiệp mạnh và định giá hấp dẫn, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư tại Chứng khoán An Bình cho biết.

Ông Minh lưu ý thanh khoản có thời điểm trở về mức tương đương trước năm 2020, dù lợi nhuận toàn thị trường quý II tăng khoảng 52% và sáu tháng đầu năm tăng hơn 46%. Chênh lệch giữa lãi suất tiết kiệm một năm và E/P đã thu hẹp về gần 1%, tương đương vùng tháng 3/2026 khi VN-Index tạo đáy sau căng thẳng Trung Đông. Khối ngoại bán ròng tất cả các tháng từ đầu năm đến tháng 7, trong khi tự doanh cũng rút vốn.

Áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng là yếu tố chính. Tăng trưởng tín dụng có thể cần khoảng 20% để hỗ trợ mục tiêu GDP trên 10%, ông Minh ước tính, trong khi thị trường vốn chưa thể chia sẻ toàn bộ gánh nặng vốn với ngân hàng. Bất động sản chiếm khoảng 20% tăng trưởng dư nợ nhưng khả năng hấp thụ dưới 20% trong nửa đầu năm, làm chậm vòng quay vốn. Đồng Việt Nam chỉ biến động khoảng âm 0,6% so với đầu năm, chi phí vay USD sau phòng ngừa rủi ro tỷ giá khoảng 5,5-6%, thấp hơn huy động VND trong nước.

Ngân hàng Nhà nước đã nâng tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn lên 40% từ 30% từ tháng 7. Ông Minh kỳ vọng lãi suất giữ ổn định hoặc hạ nhiệt. Dòng vốn FTSE dự kiến giải ngân trong quý IV, với đợt đầu tiên của các quỹ chủ động ước tính khoảng 150 triệu USD.