Việt Nam: Thanh khoản chứng khoán giảm 58% khi dòng tiền chưa quay lại

Thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến giá trị khớp lệnh bình quân giảm từ khoảng 31.500 tỷ đồng/phiên trong tháng 1/2026 xuống khoảng 13.300 tỷ đồng/phiên trong tháng 9/2026, tương đương giảm 58%, khi "giá của tiền" vẫn ở mức cao, theo Chứng khoán Nhật Việt (VFS).

Sự sụt giảm phản ánh cuộc cạnh tranh dòng tiền từ tiền gửi, trái phiếu, IPO và hoạt động sản xuất trong bối cảnh nền kinh tế đang bước vào chu kỳ đầu tư lớn vào hạ tầng, năng lượng, logistics, sản xuất và công nghệ, ông Nguyễn Minh Hoàng - Giám đốc Phân tích VFS cho biết tại hội thảo ngày 11/10. Khối ngoại bán ròng khoảng 98.000 tỷ đồng kể từ đầu năm 2026, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75-4% vào ngày 16/9.

VN-Index hiện có P/E khoảng 12 lần, sát ngưỡng trung bình 5 năm trừ 1 độ lệch chuẩn. Chuyên gia VFS cho rằng định giá rẻ theo lịch sử chưa đủ để thu hút dòng tiền trở lại nếu lợi suất kỳ vọng từ cổ phiếu vẫn chưa đủ hấp dẫn so với các kênh đầu tư khác. "Định giá rẻ theo lịch sử chưa đồng nghĩa với rẻ so với giá của tiền", các chuyên gia nhận định.

Để thị trường đảo chiều bền vững, giá trị khớp lệnh trên HOSE cần vượt 20.000 tỷ đồng/phiên một cách bền vững, cùng với độ rộng thị trường mở rộng, số lượng cổ phiếu tạo đáy mới suy giảm và sự xuất hiện của các nhóm dẫn dắt. Các nhóm ngành VFS đánh giá đáng theo dõi gồm ngân hàng, chứng khoán, năng lượng, dầu khí, điện và thiết bị điện, cảng-logistics, khu công nghiệp, công nghệ và một số vật liệu khan hiếm. Nhà đầu tư cần kiên nhẫn chờ tín hiệu xác nhận từ dòng tiền thay vì hành động sớm trên kỳ vọng.