Việt Nam: Cổ phiếu chờ đợi đòn bẩy từ giảm lãi suất giữa nợ margin kỷ lục, thanh khoản thấp

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chờ đợi động lực mới từ khả năng giảm lãi suất, trong khi dư nợ margin đạt kỷ lục khoảng 448 nghìn tỷ đồng và giá trị giao dịch bình quân xuống thấp nhất kể từ quý IV/2024.

Giữa tháng 10, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu các ngân hàng thương mại giảm tối thiểu 0,5% lãi suất tiền gửi kỳ hạn trên 6 tháng. Theo chuyên gia Chứng khoán VietinBank (VBSE), động thái này giúp giảm áp lực chi phí vốn cho ngân hàng, tạo dư địa hạ lãi suất cho vay. Trước đó, Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75-4% vào ngày 29/10.

Kết quả kinh doanh quý III/2026 của nhiều doanh nghiệp cải thiện, nhưng nhiều cổ phiếu vẫn chịu áp lực bán mạnh cuối tháng 10. Công ty Xi măng Vicem Hà Tiên (mã HT1) ghi nhận doanh thu thuần 2.268,83 tỷ đồng, tăng 21,6%; lợi nhuận sau thuế 99,47 tỷ đồng, tăng 16%. Chi phí lãi vay giảm gần 89% xuống 1,11 tỷ đồng, và cuối tháng 9 doanh nghiệp không còn nợ vay ngắn hạn. Tuy nhiên, Chứng khoán ACB (ACBS) giảm 13% giá mục tiêu cổ phiếu HT1 do tăng lãi suất chiết khấu.

Dư nợ margin tương đương khoảng 30 phiên giao dịch, so với 9 phiên một năm trước. Giá trị giao dịch bình quân chỉ khoảng 15.200 tỷ đồng/phiên. Chuyên gia cảnh báo đòn bẩy lớn trong bối cảnh thanh khoản thấp có thể khuếch đại biến động nếu áp lực bán gia tăng, làm tăng nguy cơ bán giải chấp. Khối ngoại tiếp tục bán ròng, nhưng VBSE lưu ý 34,8% giá trị sở hữu nước ngoài mang tính chiến lược, và giao dịch thỏa thuận cần tách khỏi khớp lệnh khi đánh giá sức ép trực tiếp.