Việt Nam: Cơ hội cho dòng tiền cuối năm khi chi phí vốn còn cao

Cổ phiếu Việt Nam đang mở ra cơ hội chọn lọc cuối năm sau nhịp điều chỉnh, dù chi phí vốn cao vẫn khiến nhà đầu tư thận trọng.

Lạm phát tháng 9 của Mỹ cao hơn dự báo, với CPI tăng 0,6% so với tháng trước và 3,7% so với cùng kỳ, cao hơn mức dự báo 3,6%, đẩy lợi suất trái phiếu toàn cầu lên và thị trường chứng khoán đi xuống. S&P 500 và Nasdaq Composite đều giảm trên 1%.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã nâng lãi suất điều hành lên 3,75%-4% trong tháng 9 và đang đối mặt với áp lực cân bằng giữa kiềm chế giá cả và duy trì tăng trưởng, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cũng thắt chặt trong cùng tháng. Các cuộc họp của ngân hàng trung ương lớn vào cuối tháng 10 sẽ đưa ra định hướng chính sách tiếp theo.

Tại Việt Nam, CPI bình quân 9 tháng đầu năm tăng 4,52%, hạn chế dư địa giảm lãi suất trên diện rộng. SSI Research ước tính VN-Index giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2027 là 10,7 lần vào cuối tháng 9, hoặc 8,3 lần nếu loại trừ VIC. Lợi nhuận năm 2027 được dự báo tăng 10,1%. Định giá thấp hỗ trợ chọn lọc cổ phiếu nhưng phục hồi bền vững phụ thuộc vào lãi suất và dòng vốn.

Doanh nghiệp có lượng tiền mặt lớn và nợ thấp mang lại khả năng chống chịu tương đối. BSR nắm khoảng 53,8 nghìn tỷ đồng tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn cuối quý II, GAS khoảng 45,5 nghìn tỷ đồng. Tập đoàn Bảo Việt (BVH) dẫn đầu với khoảng 128,1 nghìn tỷ đồng. Dòng vốn từ các quỹ thụ động tham chiếu FTSE toàn cầu cũng hỗ trợ trung hạn, với ước tính giải ngân khoảng 246,72 triệu USD trong tháng 9/2026 và tổng cộng 2,22 tỷ USD dự kiến qua ba đợt trong năm 2027.