Việt Nam: Chứng khoán chưa bắt kịp tăng trưởng kinh tế do dòng tiền yếu

Chỉ số VN-Index kết thúc tháng 9 ở mức 1.768,62 điểm, giảm 0,9% so với cuối năm 2025, trong khi GDP quý III tăng 9,95% và GDP 9 tháng tăng 9,01%, cho thấy sự phân kỳ giữa đà tăng trưởng kinh tế và diễn biến thị trường chứng khoán.

Theo các chuyên gia, nguyên nhân chính khiến thị trường ì ạch là dòng tiền yếu. Lãi suất huy động bắt đầu tăng từ cuối quý III/2025 và tiếp tục tăng mạnh trong quý I, đầu quý II/2026, khiến dòng tiền dịch chuyển khỏi kênh chứng khoán sang tiền gửi ngân hàng, theo ông Trần Đức Anh, Giám đốc Vĩ mô và Chiến lược thị trường của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV). Cùng với đó, khối ngoại liên tục bán ròng.

Lượng cổ phiếu trên thị trường đã tăng từ khoảng 100 tỷ lên 260 tỷ cổ phiếu trong 5 năm qua, theo ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Trung tâm Phân tích tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Smart Invest (AAS). Dòng tiền mới không đủ để hấp thụ lượng cung tăng thêm và bù đắp áp lực bán ròng từ nước ngoài.

Định giá dự phóng năm 2026 của Việt Nam ở mức P/E 12,7 lần, thấp hơn Thái Lan (14,3 lần) và Malaysia (14,9 lần), theo dữ liệu từ VinaCapital. Các chuyên gia cho rằng thị trường cần một chất xúc tác như lãi suất giảm hoặc dòng vốn ngoại quay trở lại để tạo ra đợt tái định giá, dù thời điểm chưa thể xác định.