Việt Nam: Hơn 21% cổ phiếu xuống dưới đáy tháng 3/2020 dù VN-Index giữ vùng 1.700 điểm

Hơn 21% số cổ phiếu trên ba sàn đã lùi về dưới vùng đáy tháng 3/2020 tính đến hết quý III/2026, trong khi VN-Index vẫn đi ngang quanh vùng 1.700 điểm.

Các tín hiệu vĩ mô vẫn tích cực: GDP 9 tháng tăng 9,01%, thuộc nhóm cao nhất Đông Nam Á, và vốn FDI thực hiện đạt 21,07 tỷ USD. FTSE Russell chính thức nâng hạng thị trường từ ngày 21/09. Theo các nhà quản lý quỹ, những tín hiệu này vẫn chưa đủ tạo lực đỡ cho chứng khoán.

Áp lực đến từ dòng vốn toàn cầu thu hẹp khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5,2%/năm, trong khi mặt bằng lãi suất trong nước duy trì ở mức cao khiến kênh cổ phiếu chịu cạnh tranh gay gắt. Trên hệ thống Fmarket, đến hết tháng 10/2026 có 21/34 quỹ cổ phiếu có P/E danh mục thấp hơn mức 12,1 lần của VN-Index; 10 quỹ có định giá thấp nhất dao động từ 5,92 đến 8,96 lần, thấp hơn chỉ số khoảng 26–51%.

Ông Thái Quang Trung, Giám đốc Đầu tư của VinaCapital, cho biết không mua cổ phiếu chỉ vì rẻ. "Chúng tôi không mua một cổ phiếu chỉ vì nó rẻ, mà cổ phiếu đó cần có chất xúc tác để thúc đẩy giá tăng trở lại", ông nói, dẫn các yếu tố như thay đổi lãnh đạo, triển khai dự án mới hoặc triển vọng ngành tích cực hơn. Quỹ VESAF do VinaCapital quản lý tăng 99,10% trong một năm sau đáy COVID từ 31/03/2020 đến 31/03/2021, và tăng thêm 45,53% trong một năm từ 16/11/2022 đến 16/11/2023 sau biến động liên quan Vạn Thịnh Phát.

Ông Nguyễn Lê Ngọc Khoa, Giám đốc Đầu tư Công ty Quản lý Quỹ KIM Việt Nam, cho rằng đã xuất hiện một số tín hiệu lãi suất có thể tiến gần vùng đỉnh, qua đó tạo thêm dư địa cải thiện định giá cổ phiếu. Ông khuyến nghị nhà đầu tư giữ một phần tài sản ở các kênh ổn định như tiền gửi, tích lũy dần vào cổ phiếu và chưa nên dùng đòn bẩy khi thanh khoản còn thấp. Dữ liệu Fmarket cho thấy các quỹ DCDS, VESAF, VCBF-BCF, BMFF và VCBF-AIF có giá trị mua ròng nổi bật trong tháng 10/2026.