Việt Nam: Cổ phiếu du lịch phân hóa, lợi nhuận Vinpearl gấp 6,6 lần

Vinpearl, doanh nghiệp nghỉ dưỡng niêm yết với mã VPL, báo lãi sau thuế 2.829 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2026, gấp 6,6 lần cùng kỳ và hoàn thành khoảng 94% kế hoạch năm, với doanh thu thuần 10.686 tỷ đồng, tăng gần 19%.

Tăng trưởng đến từ cả công suất lẫn giá bán. Trong 9 tháng, Vinpearl bán hơn 2,2 triệu đêm phòng, tăng 20%, giá phòng bình quân tăng 12%, doanh thu trên mỗi phòng khả dụng tăng 29%, công suất phòng bình quân đạt 64%, cao hơn 9 điểm phần trăm so với cùng kỳ. CTCP Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay (NVT) đạt doanh thu thuần khoảng 453 tỷ đồng, tăng gần 24%, lợi nhuận sau thuế gần 107 tỷ đồng, tăng khoảng 59%.

Các doanh nghiệp khác không cùng xu hướng. CTCP Du lịch Vietravel (VTR) tăng 6% doanh thu thuần 9 tháng lên 5.763 tỷ đồng nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ 5,7 tỷ đồng; riêng quý III, lợi nhuận gộp 137 tỷ đồng bị bào mòn bởi chi phí tài chính khoảng 16 tỷ đồng, chi phí bán hàng 21 tỷ đồng và chi phí quản lý 107 tỷ đồng, tương đương gần 78% lợi nhuận gộp. Các khoản phải thu ngắn hạn tại ngày 30/9/2026 gần 1.498 tỷ đồng, hơn một nửa tổng tài sản, trong đó có khoản 341 tỷ đồng từ CTCP Tập đoàn Vietravel quá hạn trên một năm với dự phòng 96 tỷ đồng, tiền và tương đương tiền còn 153 tỷ đồng. CTCP Dịch vụ Du lịch Phú Thọ (DSP), đơn vị quản lý Công viên Văn hóa Đầm Sen, đạt doanh thu thuần 147 tỷ đồng, tăng 8%, nhưng lỗ 28 tỷ đồng.

Trên thị trường, VPL tăng khoảng 18,7% trong một tháng nhưng vẫn giảm khoảng 0,4% từ đầu năm, vốn hóa khoảng 174.400 tỷ đồng. VJC giao dịch quanh 136.000 đồng/cp, tăng khoảng 5,4% trong một tháng nhưng giảm hơn 15% từ đầu năm, VTR giảm khoảng 31,5% trong một năm còn DSP tăng khoảng 7,7%. Riêng VPL chiếm khoảng 46% vốn hóa ngành trong dữ liệu phiên 9/11.

Chất lượng lợi nhuận là điểm nhà đầu tư phải cân nhắc, khi kết quả 9 tháng của Vinpearl có khoảng 1.706 tỷ đồng lợi nhuận khác trong khi dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh hợp nhất âm hơn 4.206 tỷ đồng. Ông Mauro Gasparotti, Giám đốc cấp cao Savills Hotels khu vực Đông Nam Á, cho rằng cơ hội lớn hơn nằm ở việc nâng cấp tài sản thay vì mở rộng nguồn cung phòng, còn ông Matthew Powell, Giám đốc Savills Hà Nội, cho rằng phát triển các điểm đến ngoài khu vực trung tâm có thể giúp phân bổ dòng khách.