Việt Nam cần hoàn thiện nền tảng định giá, thị trường thứ cấp và xếp hạng tín nhiệm cho thị trường trái phiếu đến năm 2045

Việt Nam cần ưu tiên hoàn thiện nền tảng định giá, phát triển thị trường thứ cấp, hệ thống xếp hạng tín nhiệm và mở rộng cơ sở nhà đầu tư dài hạn để thị trường trái phiếu phát triển bền vững đến năm 2045, theo bà Nguyễn Thu Bình, Giám đốc Quản trị rủi ro Công ty CP Quản lý Quỹ PVI (PVI AM).

Chính phủ đã phê duyệt Quyết định số 1413/QĐ-TTg phê duyệt Đề án Cải cách tổng thể thị trường tài chính Việt Nam đến năm 2045, đặt mục tiêu quy mô vốn hóa thị trường chứng khoán đạt khoảng 120% GDP và dư nợ thị trường trái phiếu đạt khoảng 60% GDP. Bà Bình cho rằng ý nghĩa lớn nhất của Đề án nằm ở việc tái cấu trúc nguồn vốn của nền kinh tế, giảm phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng.

Cần ba lớp hạ tầng: dữ liệu giao dịch thứ cấp minh bạch, tập trung để hình thành giá thị trường; hệ thống xếp hạng tín nhiệm đủ độ phủ và đáng tin cậy; và một đường cong lợi suất trái phiếu doanh nghiệp theo từng hạng tín nhiệm để xác lập mức chênh lệch lợi suất hợp lý. Nếu thiếu ba nền tảng này, trái phiếu doanh nghiệp khó trở thành tài sản giao dịch thực sự, bà nói.

Bà Bình cũng nhận định tiềm năng lớn của các sản phẩm mới như trái phiếu hạ tầng, trái phiếu ESG và trái phiếu PPP cho doanh nghiệp dự án (SPV), nhưng cần hội đủ ba điều kiện: khung pháp lý cho mô hình SPV, cơ sở nhà đầu tư tổ chức đủ lớn, và hệ sinh thái hỗ trợ gồm năng lực định giá, xếp hạng tín nhiệm và bộ tiêu chuẩn dự án xanh minh bạch. Trái phiếu Chính phủ, đã có đường cong lợi suất do HNX và VBMA công bố hằng ngày, vẫn là xương sống của thị trường.