Việt Nam: VN-Index đối mặt áp lực điều chỉnh trong nửa cuối tháng 9

VN-Index được dự báo sẽ chịu áp lực bán rõ rệt hơn trong nửa cuối tháng 9 sau khi dòng vốn liên quan đến quá trình nâng hạng FTSE được hấp thụ, trong bối cảnh thời kỳ tiền rẻ kết thúc và chi phí vốn tăng trên toàn cầu.

SSI Research cho rằng diễn biến tháng 8 phần lớn đã phản ánh kỳ vọng phục hồi. VN-Index tăng 5,6% trong tháng 8 và cao hơn khoảng 11% so với đáy tháng 7. Nhiều cổ phiếu tăng 15-20% từ đáy cuối tháng 7, khiến dư địa tăng ngắn hạn trở nên hạn hẹp. Nhịp tăng cũng chưa đi kèm cải thiện thanh khoản; đà tăng chủ yếu nhờ áp lực bán giảm thay vì lực cầu mới mạnh.

Yếu tố mùa vụ cũng không thuận lợi. Kể từ khi kỳ nghỉ 2/9 trở thành dài ngày, VN-Index giảm trong 3/5 tháng 9 gần nhất và đi ngang trong các năm 2021 và 2024; trung bình 5 năm, chỉ số giảm 3,5% trong tháng 9. Thanh khoản tháng 9 thường không cải thiện rõ so với tháng 8, nên khả năng cao dòng tiền tiếp tục luân chuyển giữa các nhóm ngành thay vì tạo xu hướng tăng toàn thị trường.

Áp lực bán khối ngoại đã hạ nhiệt: tháng 8 bán ròng khoảng 1.400 tỷ đồng, giảm 88,6% so với tháng 7, thấp nhất trong 5 tháng. Song lũy kế 8 tháng, khối ngoại vẫn bán ròng 93.600 tỷ đồng, chưa đủ xác nhận đảo chiều. Trong khi đó, lãi suất được dự báo duy trì cao khi nhu cầu tín dụng cuối năm tăng tốc, CPI tháng 8 nhích lên do giá nhiên liệu, và lợi suất trái phiếu tại nhiều nền kinh tế lớn đã lên đỉnh 20-30 năm.