Việt Nam: Tín dụng ngân hàng tiến gần giới hạn, thị trường vốn cần mở rộng – SHS

Hệ thống ngân hàng Việt Nam đang tiến gần giới hạn khả năng cung ứng vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế, đồng nghĩa thị trường vốn phải đảm nhận vai trò lớn hơn trong phân bổ nguồn lực, theo báo cáo của Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS).

Tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 7,7% đến cuối tháng 6, chỉ hơn một nửa mục tiêu cả năm 15%, trong khi huy động vốn theo kịp yếu, tạo áp lực thanh khoản. Ngân hàng Nhà nước đã cho phép ngân hàng nâng tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung, dài hạn lên 40% từ 30% qua Thông tư 25 và bổ sung một phần tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước – các biện pháp SHS cho rằng giúp thanh khoản ngắn hạn nhưng không giải quyết thiếu hụt cơ cấu.

Chính phủ mới phát hành khoảng 182.600 tỷ đồng trái phiếu trong nửa đầu năm, để lại hơn 317.000 tỷ đồng phải phát hành trong nửa cuối. Doanh nghiệp phát hành hơn 212.000 tỷ đồng trái phiếu, với hơn 116.000 tỷ đồng đáo hạn. SHS lưu ý nếu tín dụng tăng tốc để hoàn thành mục tiêu năm, nhu cầu vốn VND sẽ tạo áp lực lên tỷ giá.

SHS đánh giá việc Việt Nam được nâng hạng thị trường mới nổi của FTSE vào tháng 9/2026 mang ý nghĩa về tâm lý và chất lượng thị trường hơn là dòng vốn tức thì, ước tính dòng thụ động khoảng 1–1,5 tỷ USD. Báo cáo của công ty này cho rằng các công cụ thị trường vốn như trái phiếu, cổ phiếu và nhà đầu tư tổ chức sẽ từng bước chia sẻ vai trò cung ứng vốn dài hạn vốn do tín dụng ngân hàng chi phối.