Việt Nam: Triển vọng tín nhiệm doanh nghiệp phân hóa khi đầu tư công hỗ trợ một số ngành

VIS Rating nhận định triển vọng tín nhiệm của doanh nghiệp Việt Nam đang phân hóa rõ rệt, khi đầu tư công và nhu cầu tiêu dùng hỗ trợ một số ngành, trong khi chi phí gia tăng và điều kiện huy động vốn thắt chặt gây áp lực lên các lĩnh vực khác.

Ba lĩnh vực có triển vọng tín nhiệm cải thiện gồm dịch vụ dầu khí, vận hành hạ tầng và du lịch nghỉ dưỡng. Giải ngân đầu tư công bảy tháng năm 2026 đạt 16,3 tỷ USD, tăng 20% so với cùng kỳ, hỗ trợ các nhà thầu xây dựng quy mô lớn hơn là các nhà thầu nhỏ. Tuy nhiên, doanh thu tăng chưa đủ để đảm bảo khả năng trả nợ nếu tiến độ thu tiền từ hoạt động kinh doanh không được cải thiện.

Nhóm triển vọng ổn định gồm ngân hàng và chứng khoán, phát triển khu công nghiệp, bán lẻ hiện đại và hàng tiêu dùng nhanh. Các ngân hàng quy mô lớn, ngân hàng quốc doanh và doanh nghiệp tiêu dùng nội địa quy mô lớn được đánh giá có khả năng chống chịu tốt hơn nhờ nền tảng tiền gửi vững chắc, danh mục cho vay đa dạng và biến động lợi nhuận thấp. Tăng trưởng tín dụng tiếp tục cao hơn tăng trưởng huy động tiền gửi, làm gia tăng cạnh tranh huy động vốn.

Ở chiều ngược lại, bất động sản nhà ở, ô tô và doanh nghiệp xuất khẩu có biên lợi nhuận thấp được xếp vào nhóm triển vọng suy giảm. Giao dịch bất động sản quý II/2026 giảm 36% so với cùng kỳ, tỷ lệ hấp thụ căn hộ sơ cấp tại Hà Nội và TP. Hồ Chí Minh giảm từ 95% xuống 73%. Doanh nghiệp xuất khẩu quy mô nhỏ trong lĩnh vực dệt may, da giày và sản phẩm gỗ chịu áp lực từ nhu cầu bất định, nguy cơ thuế quan từ Mỹ và chi phí năng lượng, vận tải cao.

VIS Rating dự báo tín dụng ngân hàng và trái phiếu sẽ ngày càng ưu tiên các tổ chức phát hành có hồ sơ tín nhiệm mạnh. Triển vọng có thể cải thiện nếu chênh lệch tín dụng - huy động thu hẹp, chi phí vốn giảm và dòng tiền kinh doanh phục hồi, nhưng sẽ xấu đi nếu chi phí hoạt động và tài chính tiếp tục tăng, điều kiện xuất khẩu suy giảm hoặc dự án kéo dài tiến độ.