Việt Nam: CEO Dragon Capital nhận định chứng khoán có thể bước vào chu kỳ tăng lớn hơn

Tại sự kiện do CTCP Chứng khoán SSI tổ chức ngày 18/9, ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital, cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng lớn hơn nếu giải quyết được các nút thắt hiện nay và duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao trong nhiều năm.

Ông Tuấn cho biết lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của doanh nghiệp niêm yết quý II/2026 đạt khoảng 7,6 tỷ USD, tăng 46% so với cùng kỳ và 12% so với quý trước. Dragon Capital giữ nguyên dự báo lợi nhuận cả năm, với mức tăng trưởng nửa cuối năm hàm ý khoảng 12%. P/E VN-Index hiện khoảng 13,7 lần, nếu loại 5 cổ phiếu VIC, VHM, VPL, STB và LPB thì P/E phần còn lại khoảng 11,3 lần — gần với các vùng từng xuất hiện trong giai đoạn thị trường chịu áp lực mạnh như tháng 3/2020 và tháng 11/2022.

Ông Tuấn cho biết Việt Nam cần khoảng 1.460 tỷ USD vốn đầu tư giai đoạn 2026-2030, trong đó khu vực tư nhân và ngoài nhà nước dự kiến đóng góp 53%, ngân sách nhà nước 32% và FDI 15%. Hệ thống ngân hàng vẫn là kênh cung ứng vốn chủ yếu trong khi thị trường vốn chưa đóng vai trò tương xứng. Chênh lệch tín dụng và tiền gửi trong hệ thống ngân hàng tăng từ khoảng 79 tỷ USD cuối năm 2025 lên đỉnh 106 tỷ USD vào tháng 7/2026, trước khi giảm còn khoảng 98 tỷ USD vào tháng 8/2026, gây áp lực lên lãi suất.

Ông Tuấn dẫn số liệu lịch sử một số thị trường trong các giai đoạn tăng trưởng cao, với Hàn Quốc từng tăng khoảng 4-5 lần, Đài Loan khoảng 12 lần, Thái Lan khoảng 8 lần và Trung Quốc khoảng 5 lần, lưu ý đây là dữ liệu tham khảo, không phải dự báo cho Việt Nam. Ông cho biết VN-Index có mức tăng trưởng kép bình quân khoảng 10,5%/năm trong 10 năm, tương đương mức tăng lũy kế 171,4%, và thị trường ghi nhận 11 trong 13 năm tăng điểm kể từ 2014.

Ông Tuấn cho biết 4 tập đoàn gồm Vingroup, Sun Group, Masterise và Thaco có tổng nhu cầu tín dụng khoảng 65 tỷ USD cho 35 dự án. Ông cho rằng lạm phát không phải yếu tố chính khiến lãi suất tăng, với lạm phát cơ bản theo năm khoảng 4,55% và tốc độ tăng lạm phát cơ bản tính theo annualized 3 tháng giảm xuống khoảng 2,35%; vòng quay tiền trong nền kinh tế ở mức thấp, khoảng 0,67 lần/năm. Về thương mại, ông lưu ý trong nửa đầu năm 2026, Việt Nam trở thành nguồn thâm hụt thương mại hàng hóa lớn nhất của Mỹ với quy mô khoảng 114 tỷ USD, cao hơn Đài Loan, Mexico và Trung Quốc trong cùng kỳ, khiến Việt Nam dễ trở thành đối tượng được chú ý trong các vấn đề thương mại.