Lạm phát năng lượng của Việt Nam tách rời khỏi giá Brent khi biên lọc dầu lập kỷ lục

Biên lợi nhuận lọc dầu 3-2-1 tại Mỹ đã chạm mức cao kỷ lục 70 USD/thùng vào ngày 16/7/2026, báo hiệu lạm phát năng lượng đã tách khỏi giá dầu thô Brent và tập trung vào sản phẩm tinh chế và LNG, với tác động trực tiếp đến Việt Nam.

Các nhà máy lọc dầu trong nước Dung Quất và Nghi Sơn chỉ đáp ứng khoảng 70% nhu cầu, phần 30% còn lại phải nhập khẩu đúng các sản phẩm có biên lợi nhuận tăng cao kỷ lục. Dung Quất đang vận hành 118% công suất. Biên lọc diesel châu Âu vượt 60 USD/thùng, trong khi premium xăng châu Á đạt mức cao nhất 4 năm, gây áp lực lạm phát qua nhập khẩu.

Kênh thứ hai là LNG. PV GAS đã nhập khẩu khoảng 354.000 tấn LNG trong nửa đầu 2026. Với chỉ số JKM neo trên 20 USD/MMBtu, chi phí đầu vào cho các nhà máy điện khí gây áp lực lên biên lợi nhuận của EVN và tạo áp lực tăng giá điện, theo phân tích.

Người thắng trong cấu trúc này là các nhà lọc dầu và trung gian phân phối, trong đó Bình Sơn (BSR) được xác định là hưởng lợi từ biên lọc. Các ngành phơi nhiễm chi phí sản phẩm tinh chế và khí đầu vào như hàng không, logistics, điện khí và phân bón sẽ bị nén biên lợi nhuận. Phân tích khuyến nghị ưu tiên tài sản định giá bằng ngoại tệ mạnh thay vì tài sản lợi suất danh nghĩa cố định.