Việt Nam: Tác động của Fed tăng lãi suất bị hạn chế bởi thanh khoản nội địa

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất điều hành mục tiêu thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4% trong tháng 9, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023, và các chuyên gia đánh giá tác động lên thị trường Việt Nam không mang tính cơ học hay đồng thời.

Ông Võ Kim Phụng, Trưởng phòng Phân tích Công ty Chứng khoán BETA, cho rằng tác động trước hết thay đổi mặt bằng lãi suất USD thông qua chênh lệch lãi suất, tỷ giá, dòng vốn và giá tài sản. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước có thể hấp thụ một phần cú sốc bên ngoài bằng các công cụ thanh khoản, lãi suất và ngoại hối, nghĩa là lãi suất VND không tự động vận động cùng biên độ với Fed Funds Rate.

Chứng khoán ACBS nhận định trong báo cáo rằng quyết định của Fed thu hẹp dư địa điều hành của NHNN thay vì tạo ra nhu cầu thắt chặt trong nước ngay lập tức. Tăng trưởng tháng 8 vẫn được hỗ trợ bởi sản xuất, FDI và đầu tư công, trong khi áp lực lạm phát 4,89% so với cùng kỳ chủ yếu đến từ nhiên liệu, khiến ACBS kỳ vọng NHNN ưu tiên điều tiết thanh khoản hơn là cắt giảm lãi suất chính sách.

Chuyên gia DNSE chỉ ra bốn kênh truyền dẫn gồm tỷ giá, dòng vốn, chi phí vốn và thương mại, đồng thời lưu ý tác động lên danh mục cổ phiếu thường thể hiện qua định giá trước khi ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp. Nhà đầu tư vàng không nên suy luận rằng Fed tăng lãi suất chắc chắn làm vàng giảm, do nhu cầu trú ẩn và chênh lệch cung cầu trong nước có thể bù đắp áp lực.

Chứng khoán KBSV dự báo khả năng Fed sẽ có thêm một lần tăng 25 điểm cơ bản trong năm 2026, dựa trên dự báo lạm phát được nâng lên và rủi ro giá dầu duy trì ở mức cao do xung đột Trung Đông.