Việt Nam: Dự trữ ngoại hối thử thách quản lý tỷ giá sau Fed tăng lãi suất

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất điều hành thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4%, lần tăng đầu tiên kể từ tháng 7/2023, với thị trường định giá xác suất gần 90% trước cuộc họp.

Đối với Việt Nam, tác động đến tỷ giá USD/VND và lãi suất trong nước phụ thuộc vào nhiều yếu tố ngoài quyết định của Fed, bao gồm cán cân thương mại, dòng vốn nước ngoài và dư địa dự trữ ngoại hối. Việt Nam nhập siêu 21,49 tỷ USD trong 8 tháng đầu năm, trong khi nhà đầu tư nước ngoài mua 3,77 tỷ USD từ hệ thống ngân hàng trong 7 tháng đầu năm để rút vốn và chuyển lợi nhuận về nước.

Chuyên viên phân tích vĩ mô của Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), bà Vũ Diệu Hà, dự báo Fed sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản dựa trên dự báo lạm phát PCE cao hơn và giá dầu tăng. Bà dự báo chỉ số DXY trong vùng 98-103 điểm cho phần còn lại của năm 2026. KBSV cũng kỳ vọng tỷ giá USD/VND đi ngang vào cuối năm 2026 so với cuối năm 2025 nhờ kiều hối, vốn FDI giải ngân và nâng hạng thị trường chứng khoán.

Dự trữ ngoại hối cuối tháng 6/2026 khoảng 86 tỷ USD, thấp hơn đáng kể ngưỡng khuyến nghị của các tổ chức quốc tế. Khi dư địa bán USD bị thu hẹp, áp lực có thể chuyển sang lãi suất. Tuy nhiên, duy trì lãi suất cao mâu thuẫn với mục tiêu giảm chi phí vốn hỗ trợ tăng trưởng GDP hai con số. KBSV kỳ vọng lãi suất huy động duy trì ở vùng hiện tại đến cuối năm, hoặc giảm nhẹ nếu lạm phát được kiểm soát và Ngân hàng Nhà nước hỗ trợ thanh khoản tích cực hơn.