Việt Nam: Chuyên gia DNSE nói dòng tiền nâng hạng FTSE chạy trước, không chờ hiệu lực

Dòng tiền liên quan đến việc nâng hạng thị trường mới nổi FTSE của Việt Nam phần lớn đã được phản ánh trước, vốn đã chạy trước thay vì chờ ngày hiệu lực, theo ông Võ Văn Huy, Giám đốc Khách hàng cao cấp của công ty chứng khoán DNSE.

Ông Huy cho biết thị trường đã điều chỉnh khoảng 5% từ ngày 07/09 đến 14/09 trước khi hồi phục lên 1.815,66 điểm trong bốn phiên tiếp theo, trong đó khối ngoại mua ròng khoảng 2.000 tỷ đồng trên sàn HOSE. Ông cho rằng diễn biến này chủ yếu do phản ứng với việc Fed nâng lãi suất 25 điểm cơ bản lên biên độ 3,75%–4,00% ngày 16/09, điều được cho là chi phối rõ hơn câu chuyện nâng hạng. Đợt giải ngân thụ động đầu tiên ước khoảng 240 triệu USD – tương đương khoảng 6.000 tỷ đồng – chỉ bằng khoảng 0,07% vốn hóa HOSE, nên khó tạo ra xu hướng tăng trên toàn thị trường.

Ông cũng lưu ý rằng tiền mua từ các quỹ chỉ số không đồng nghĩa khối ngoại mua ròng tương ứng. Trong phiên cơ cấu 18/09, cầu thụ động từ rổ mới nổi ước 162–221 triệu USD, trong khi các quỹ chỉ số cận biên đồng thời bán ra khoảng 136 triệu USD khi Việt Nam rời rổ, nên mua ròng thực tế chỉ còn khoảng 26–85 triệu USD. Để so sánh, khối ngoại đã bán ròng khoảng 92.900 tỷ đồng trên HOSE từ đầu năm.

"Tôi không nghĩ việc nâng hạng này một mình bù đắp được nếu điều kiện vĩ mô trở nên bất lợi," ông Huy nói, lưu ý P/E thị trường khoảng 12 lần – nếu không tính nhóm Vingroup còn khoảng 10 lần – ở vùng thấp của mười năm. Ông khuyến nghị giữ đòn bẩy phù hợp và duy trì tiền mặt, ưu tiên doanh nghiệp có dòng tiền tốt, bảng cân đối lành mạnh, giải ngân từng phần thay vì đặt toàn bộ quyết định vào lịch trình nâng hạng. Đợt tăng tỷ trọng tiếp theo dự kiến vào tháng 3/2027, lợi ích không đồng đều, VIC chiếm khoảng 30% tổng phân bổ.