Việt Nam: Dư nợ margin của HSC tiệm cận giới hạn 200% vốn chủ sở hữu

Dư nợ cho vay margin của CTCP Chứng khoán TP.HCM (HCM) đã đạt khoảng 198% vốn chủ sở hữu, tiệm cận giới hạn cho phép, hạn chế dư địa mở rộng hoạt động cho vay nếu không tăng vốn.

Công ty báo lãi trước thuế nửa đầu năm 704 tỷ đồng, tăng 35% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu đạt 2.702 tỷ đồng, tăng 30%. Thu nhập lãi từ cho vay tăng 50% lên 1.532 tỷ đồng nhờ nhu cầu margin cao. Dư nợ cho vay margin tại ngày 30/6 đạt 29.024 tỷ đồng, tăng 874 tỷ đồng so với đầu năm.

ĐHĐCĐ thường niên 2026 đã thông qua kế hoạch tăng vốn gần 5.000 tỷ đồng, gồm chào bán 270 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu (huy động khoảng 2.700 tỷ đồng), phát hành 22 triệu cổ phiếu ESOP (khoảng 220 tỷ đồng) và phát hành riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu (khoảng 2.000 tỷ đồng). Phương án chào bán cho cổ đông hiện hữu và ESOP đã bắt đầu triển khai. Nếu hoàn tất, vốn điều lệ dự kiến tăng từ 10.800 tỷ đồng lên khoảng 15.800 tỷ đồng.

Chứng khoán DSC cho rằng khả năng tăng trưởng margin nửa cuối năm phụ thuộc vào tiến độ tăng vốn. DSC đưa ra giá mục tiêu 29.100 đồng/cp cho HCM, nhưng thận trọng về khả năng hoàn tất toàn bộ kế hoạch tăng vốn trong năm 2026.

Chứng khoán NSI xếp HCM vào nhóm "không còn rẻ" cùng ORS và DSE, khi định giá ở vùng cao so với lịch sử. Tuy nhiên, NSI cho rằng định giá toàn ngành vẫn còn dư địa tái định giá với P/E khoảng 12,68 lần và P/B khoảng 1,57 lần, thấp hơn trung bình 5 năm. NSI xếp SSI, VPX, VIX, MBS và DSC vào nhóm "hấp dẫn", VCI và BSI thuộc nhóm "tương đối hấp dẫn".