Việt Nam: Cổ phiếu KAI chiết khấu 22% so với trung bình nhóm dù dư nợ ký quỹ tăng mạnh

Cổ phiếu Chứng khoán Kafi (KAI), bắt đầu giao dịch trên UPCoM từ ngày 9/9, đã bước vào nhịp điều chỉnh nhưng đang giao dịch với mức chiết khấu khoảng 22% so với hệ số giá trên sổ sách (P/B) trung bình của nhóm công ty chứng khoán có quy mô vốn chủ sở hữu tương đồng.

Đến hết phiên 11/9, tổng khối lượng mua và bán cổ phiếu KAI đạt khoảng 73,5 triệu đơn vị, phản ánh thanh khoản đáng chú ý trong những phiên đầu trên UPCoM. Trong số 18 công ty chứng khoán có vốn chủ sở hữu từ 3.000 tỷ đồng trở lên, P/B bình quân toàn nhóm khoảng 1,51 lần; riêng nhóm có vốn từ 3.000-15.000 tỷ đồng, gần với quy mô của Kafi, mức trung bình khoảng 1,41 lần. P/B của KAI vào khoảng 1,10 lần, thấp hơn khoảng 22% so với trung bình nhóm cùng quy mô.

Dư nợ cho vay ký quỹ của Kafi đạt gần 11.675 tỷ đồng tính đến ngày 30/6, tăng hơn gấp đôi so với mức khoảng 5.300 tỷ đồng cuối năm 2024. Tổng tài sản đạt 26.112 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu hơn 8.238 tỷ đồng. Doanh thu hoạt động 6 tháng đạt 2.024 tỷ đồng, tăng 104% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế tăng 155% lên gần 370 tỷ đồng. Tổng dư nợ cho vay khoảng 11.702 tỷ đồng đưa Kafi vào nhóm gần top 10 ngành, chỉ thấp hơn VNDirect - doanh nghiệp đứng thứ 9 - khoảng 12.700 tỷ đồng.

Thị phần môi giới của Kafi tuy còn khiêm tốn ở mức khoảng 0,92%, tăng từ 0,81% năm 2024, nhưng mức độ tập trung của 10 công ty chứng khoán dẫn đầu trên sàn HoSE đã giảm từ 69,05% trong quý I xuống 65,19% trong quý II/2026, mức thấp nhất kể từ quý IV/2022, để lại gần 35% thị phần nằm ngoài nhóm lớn nhất. Khoảng cách giữa thị phần môi giới khoảng 1% và dư nợ cho vay ký quỹ nằm trong top 10 của Kafi cho thấy tiềm năng chuyển đổi doanh thu từ quy mô vốn và khách hàng.